The new SEC chairman loosens restrictions on DeFi developers. How can we seize the biggest regulatory dividend in the history of Web3?

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阿特金斯主席的讲话，是Web3行业从“野蛮生长”迈向“合规发展”的历史性拐点。

作者：Magic Tony

2025年6月9日，华盛顿不仅见证了一场普通的圆桌会议，更见证了美国金融监管史上可能的一次“范式转移”。新任SEC主席保罗·阿特金斯的讲话，如同一声破冰的巨响，宣告了美国对去中心化金融（DeFi）的监管哲学正从“围堵”转向“疏导”。这不仅是Web3行业的重大利好，更可能在全球范围内触发一场关于金融创新的监管竞赛。本文将深度解析此次讲话的核心内涵，并结合中国国情与全球视野，为从业者提供战略性前瞻。

一、阿特金斯新政的三大支柱：为DeFi发展扫清核心障碍

阿特金斯主席的讲话精准地拆除了悬在DeFi头上的三柄“达摩克利斯之剑”，构成了其监管新政的三大支柱。

支柱一：为网络基础参与者正名——“质押非证券”

原文引用：“I am grateful to the Division of Corporation Finance staff for clarifying its view that voluntary participation in a proof-of-work or proof-of-stake network as a “miner,” “validator,” or “staking-as-a-service” provider is not within the scope of the federal securities laws.”

中文释义：“我感谢公司金融部的工作人员澄清其观点，即自愿参与工作量证明或权益证明网络作为‘矿工’、‘验证者’或‘质押服务提供商’，不属于联邦证券法的范围。”

此番表态的法律意义极为重大。它将维护BlockchainnetworkSafety与共识的“技术服务”行为，与发行“投资合同”的金融行为进行了明确切割。此前，SEC对Kraken等交易所的Staking服务处以重罚，其逻辑在于Staking提供了回报预期，符合豪威测试（Howey Test）中“对他人努力的利润预期”这一条，因而被视为证券。阿特金斯的表态，实质上是为这些网络基础设施的维护者提供了监管“Safety港”。

我们理解，这将直接利好所有主流的PoS（权益证明）公链生态。以太坊（Ethereum）：作为最大的PoS网络，其生态内的流动性质押协议如Lido、Rocket Pool以及中心化交易所的质押服务，在美国的合规阴云将大大消散。而Solana, Cardano, Polygon等：这些同样依赖质押来维护网络安全的公链，其验证者和委托人将能更安心地参与网络治理与建设，吸引更多来自美国的资本和参与者。

支柱二：捍卫技术中立原则——“代码非罪”

原文引用：“Engineers should not be subject to the federal securities laws solely for publishing this type of software code… it would be irrational to hold the developer of a self-driving car liable… for a third-party’s use of the car to commit a traffic violation or to rob a bank.”中文释义：“工程师不应仅仅因为发布此类软件代码而受到联邦证券法的约束……追究一个自动驾驶汽车开发者对第三方利用该车进行交通违章或抢劫银行的责任，是不合理的。”

深度解读：这是对“工具中立”原则在数字时代的强力重申。Tornado Cash开发者被捕事件，让整个开源社区风声鹤唳。阿特金斯用“自动驾驶汽车”的类比，清晰地表明了立场：法律惩罚的是行为，而不是工具。开发一个去中心化的交易协议（DEX）或混币器，本身不应被视为经营证券业务或洗钱，除非开发者本身参与了非法运营。

支柱三：开启合规创新之门——“创新豁免”

原文引用：“I have directed the staff to consider a conditional exemptive relief framework or “innovation exemption” that would expeditiously allow registrants and non-registrants to bring on-chain products and services to market.”中文释义：“我已指示员工考虑一个有条件的豁免救济框架或‘创新豁免’，该框架将迅速允许注册和非注册实体将链上产品和服务推向市场。”

这是整篇讲话中最具前瞻性和颠覆性的一点。设立“创新豁免”（或称监管沙盒），标志着SEC的监管角色从“事后惩罚者”转变为“事前引导者”。

美国的这一举动，将对其他金融中心构成强大的竞争压力。英国、新加坡、阿联酋、欧盟等已经或正在探索类似框架的国家，可能会加快步伐，优化政策，以争夺全球Web3的资本、项目和人才。一场围绕“如何更好地监管创新”的全球竞赛已经鸣枪。

中国的金融监管体系以“稳定压倒一切”为重要原则，短期内不可能直接效仿美国的“创新豁免”。但是，这一举措将极大地激励和推动香港的Web3政策。香港作为中国的“特别创新区”，其虚拟资产政策的开放程度和灵活性，将在与美国的竞争中变得至关重要。内地可以继续严守金融风险底线，同时通过香港这个窗口，间接参与到全球Web3的创新浪潮中。

二、专题聚焦：Tornado Cash案在中国法下的审视

阿特金斯为开发者辩护，但Tornado Cash的阴影犹在。若此案发生在中国，开发者将面临何种境遇？

根据中国《刑法》，开发并运营类似Tornado Cash的工具，最可能触及的罪名是《刑法》第二百八十七条之二的“帮助信息网络犯罪活动罪”（简称“帮信罪”）。

此罪名的构成要件核心是“明知他人利用信息网络实施犯罪，为其犯罪提供互联网接入、服务器托管、网络存储、通讯传输等技术支持，或者提供广告推广、支付结算等帮助”。

法律分析的关键在于对“明知”的认定：

纯粹的技术开发者：如果一个开发者仅编写并开源了混币协议代码，未参与后续运营，也未从中获得与非法资金规模挂钩的收益，那么要证明其“明知”特定用户利用其代码进行洗钱，证据链上存在难度。他可以辩称自己只是创造了一个具备隐私保护功能的“技术工具”。
协议的运营者/获利者：但如果开发者通过收取交易费用、发行治理代币并从中获利，且有证据表明其对平台被大规模用于洗钱活动持放任态度，甚至通过宣传吸引非法资金，那么被认定为“明知”的风险将急剧升高。

在中国严格的司法实践下，即便仅是开发者，一旦其开发的工具被广泛用于犯罪活动，其面临的法律风险远高于美国。中国法律更强调结果和对社会秩序的维护，对“技术中立”的豁免空间相对有限。

三、圆桌之内：华盛顿的Web3群英会与他们的“八卦”

这场圆桌会的嘉宾名单本身就是一出大戏，个个都是行业内的“顶流”。

Erik Voorhees (Venice AI)：Web3圈无人不晓的“老炮儿”，一个坚定的自由意志主义者。他早年创立的ShapeShift交易所，就因坚持不进行KYC（了解你的客户）而与监管机构“硬刚”多年。让他来参会，本身就代表了SEC愿意倾听最“激进”的声音。
Peter Van Valkenburgh (Coin Center)：他是华盛顿的“加密布道者”，以其冷静、严谨和极具说服力的风格著称。多次在美国国会听证会上，他像一位大学教授一样，耐心地向议员们解释比特币和加密技术的原理。他是行业与监管之间最理性的沟通桥梁。
Michael Mosier (Arktouros)：这位老兄的履历堪称“跨界之王”，曾是美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）的代理主任，后来又跳到Chainalysis和Espresso Systems担任法务。他既懂监管的“屠龙术”，又懂行业的“生意经”，是撮合双方的绝佳人选。
Rebecca Rettig (Jito Labs)：DeFi法律界的“大女主”，曾在Aave、Polygon等多家顶级DeFi项目担任首席法务官。她对于如何为去中心化协议设计合规架构，有着极为丰富的实战经验。

这个阵容说明，SEC这次是带着诚意，请来了行业内最懂技术、法律、资本和监管的“大脑”们，共同求解。

四、殊途异路：中美DeFi监管的战略分野

对比中美对DeFi的态度，我们能清晰地看到两条截然不同的战略路径。

美国，抢占未来金融制高点。美国将DeFi视为与互联网早期同等级别的创新浪潮，其监管策略的核心是在控制风险的前提下，最大程度地激发本土创新活力，从而确保美国在全球下一代金融体系中的领导地位。这是一种“拥抱风险，引领创新”的进攻型战略。

而中国则是坚守金融主权与稳定。中国的金融体系以银行为主导，稳定是压倒一切的硬任务。DeFi的无国界、高波动性和“金融脱媒”特性，与中国“防范化解重大金融风险”的国家战略存在根本性冲突。因此，中国选择了“技术可用，金融禁用”的策略，严防DeFi对现有金融体系的冲击，并牢牢守住资本管制的红线。这是一种“筑牢防线，稳中求进”的防御型战略。