Pakistan follows up with national-level strategic Bitcoin reserves. Why are small countries all in?

Written by: Luke, Mars Finance

在全球金融的舞台上，比特币不再只是投资者的「玩具」，而是逐渐成为国家战略的一部分。2025 年 5 月，一张名为「持有比特币的国家」的表格在网络上流传，揭示了全球各国对比特币的持有情况：美国以 207,189 枚高居榜首，价值近 22 亿美元；中国紧随其后，持有 194,000 枚；小国如不丹和萨尔瓦多也名列其中，分别持有 13,029 枚和 6,089 枚。全球总计 529,705 枚比特币被各国政府持有，占比特币总量的 2.522%。然而，表格中缺席的一个名字却在近期引发热议——巴基斯坦。这个南亚国家宣布设立国家级比特币战略储备，并承诺「永不出售」。这一举动不仅让巴基斯坦站上加密货币的风口，也让人不禁思考：为何越来越多的小国如此热衷于拥抱比特币？

巴基斯坦的比特币雄心：从能源到国家储备

巴基斯坦的比特币战略在一片喧嚣中拉开帷幕。2025 年 5 月，在美国拉斯维加斯举办的「比特币 2025」大会上，巴基斯坦政府特别助理、Blockchain与加密货币事务顾问 Bilal Bin Saqib 宣布，巴基斯坦将设立国家级比特币战略储备，并效仿美国，长期持有这些资产。这一计划的灵感来源清晰可见：美国政府持有的 207,189 枚比特币，价值约 21.96 亿美元，占比特币总量的 0.987%，成为许多国家眼中的「标杆」。尽管巴基斯坦的具体持仓规模尚未公开，但其雄心已显而易见。

巴基斯坦的比特币战略并不止于储备。政府还宣布将 2000 兆瓦剩余电力分配给比特币挖矿和人工智能数据中心。这一举措直指该国的能源痛点：燃煤发电项目如萨希瓦尔和卡西姆港，目前仅以 15% 的产能运行，造成大量电力浪费。通过挖矿，巴基斯坦希望将这些「闲置能源」转化为经济价值。以当前比特币价格（约 10.6 万美元 / 枚）估算，每挖出一枚比特币就能为国家带来可观的收入。更重要的是，这一计划还吸引了外国投资者的目光，政府已通过税收减免吸引多家矿企代表团到访。

与此同时，巴基斯坦的数字资产管理框架也在加速完善。2025 年 5 月 22 日，巴基斯坦数字资产管理局（PDAA）正式成立，负责监管加密货币交易、DeFi 应用和资产代币化，并推动区块链技术在政务、土地记录和金融领域的应用。PDAA 的设立由巴基斯坦加密货币委员会提出，委员会顾问包括前币安 CEO 赵长鹏，为政策制定注入了国际经验。PDAA 还肩负着推动国债代币化和扶持 Web3 初创企业的使命，试图将巴基斯坦打造为南亚的加密枢纽。

巴基斯坦的加密用户基础同样令人瞩目。预计到 2025 年，该国加密用户将超过 2700 万，占总人口（2.47 亿）的 10% 以上。这一数字不仅反映了年轻人口对数字资产的热情，也为政府推动加密经济提供了民意支持。从能源到政策，再到用户基础，巴基斯坦的比特币战略正在多维度推进。

小国的比特币热潮：从不丹到萨尔瓦多

巴基斯坦并非孤例。放眼全球，小国在比特币领域的探索早已如火如荼。不丹，这个喜马拉雅山脚下的小国，凭借丰富的水电资源成为比特币挖矿的「隐形玩家」。根据最新数据，不丹持有 13,029 枚比特币，价值约 1.38 亿美元，占总量的 0.062%。这些比特币由国有企业 Druk Holdings 通过挖矿积累，水电成本低廉让不丹在挖矿竞争中占据优势。

萨尔瓦多则是小国比特币战略的先锋。2021 年，这个中美洲国家成为全球首个将比特币定为法定货币的国家，并持续增持储备。截至 2025 年 5 月，萨尔瓦多持有 6,089 枚比特币，价值约 6453 万美元，占总量的 0.029%。其比特币储备的未实现盈利已达 3.57 亿美元，显示出价格上涨带来的回报。然而，萨尔瓦多的比特币之路并非坦途。国际货币基金组织（IMF）在 2024 年 12 月与其达成 14 亿美元贷款协议，但要求维持现有储备规模不变，并修订《比特币法》，取消私营部门强制接受比特币的规定。IMF 的谨慎态度反映了比特币的另一面：它既是机遇，也是潜在的金融风险。

乌克兰的比特币持有则带有战火的印记。俄乌冲突期间，乌克兰通过加密货币捐款筹集了超过 1 亿美元的资金，成为其 46,351 枚比特币（价值约 4.91 亿美元）的重要来源。乌克兰的加密政策较为开放，吸引了大量 Web3 初创企业，其比特币持有量占总量的 0.221%，在小国中名列前茅。

相比之下，格鲁吉亚的 66 枚比特币（价值约 699 万美元）显得微不足道，可能是早期没收资产的象征性持有，尚未形成明确的国家战略。

为何小国热衷比特币？经济与地缘的交织

小国拥抱比特币的背后，是经济、地缘和技术多重因素的交织。首先，比特币被视为对冲经济困境的工具。许多小国面临外汇储备不足、通货膨胀或高额债务的压力。例如，萨尔瓦多的公共债务占 GDP 的 90% 以上，巴基斯坦同样背负沉重债务负担。传统金融市场的波动性——如股票下跌、债券低利率——让这些国家转而寻求比特币作为替代资产。其去中心化的特性使其免受单一国家货币政策的制约，尤其在美元主导的金融体系下，比特币为小国提供了一种增强经济自主性的可能。

其次，能源利用是小国比特币战略的直接动力。不丹的水电挖矿和巴基斯坦的 2000 兆瓦电力分配计划如出一辙。许多小国拥有未充分利用的可再生能源或过剩电力，比特币挖矿不仅能将这些资源货币化，还能吸引国际矿企和技术公司。巴基斯坦的燃煤项目若通过挖矿实现满负荷运行，不仅能减少电力浪费，还可能为国家带来可观的外汇收入。

再者，比特币政策成为吸引外资的「磁石」。在全球 Web3 和区块链热潮中，小国通过宽松的加密政策吸引初创企业和资本流入。乌克兰的加密生态已孕育出多家 Web3 初创企业，巴基斯坦的 PDAA 也将扶持初创企业作为目标。这种策略不仅带来直接投资，还能推动技术转移和就业增长。

最后，地缘政治考量在小国的比特币战略中扮演了重要角色。在美元主导的国际金融体系中，小国往往处于被动地位。比特币的去中心化特性使其成为一种潜在的「金融武器」，帮助小国在全球博弈中争取更多话语权。巴基斯坦明确表示，其比特币战略受到美国储备计划的启发，而美国特朗普政府 2025 年推动的比特币储备政策，进一步激励了其他国家效仿。

大国与小国的对比：从查扣到战略性持有

与小国不同，大国持有的比特币多来自执法查扣。美国持有的 207,189 枚比特币主要源于 FBI 没收的丝绸之路案件资产；中国持有的 194,000 枚比特币同样来自非法资产没收；英国的 61,000 枚比特币也多为执法行动的成果。这些大国的比特币持有更像是「意外收获」，而非主动战略。

小国则更倾向于通过挖矿或政策性购买积累比特币。不丹的 13,029 枚比特币来自水电挖矿，萨尔瓦多的 6,089 枚比特币则是国家战略的产物。乌克兰的 46,351 枚比特币虽部分来自捐款，但也反映了其主动拥抱加密货币的政策取向。小国的比特币持有比例虽低（总计占 2 savings and loan crisis.522%），但其战略意义更大，旨在通过比特币实现经济多元化或对冲风险。

值得注意的是，德国在 2024 年清空了其比特币储备（约 5 万枚），用于偿还债务。这一举动与小国的长期持有战略形成鲜明对比，也反映了大国在比特币政策上的分化。

IMF 的审视与小国的坚持

小国拥 Донбас抱比特币的道路并非坦途，国际货币基金组织（IMF）的审视始终如影随形。萨尔瓦多的案例最具代表性。2024 年 12 月，IMF 与萨尔瓦多达成 14 亿美元贷款协议，但要求其维持现有比特币储备规模不变，并修订《比特币法》，取消私营部门强制接受比特币的规定。IMF 警告，比特币储备可能加剧萨尔瓦多的债务风险。尽管如此，萨尔瓦多在经济改革中表现强劲，获得了 IMF 的下一笔 1.2 亿美元贷款。

巴基斯坦的情况则更具前瞻性。其数字资产管理局（PDAA）在设计之初就强调符合 FATF（反洗钱金融行动特别工作组）的监管标准，试图在 IMF 的审视下赢得政策空间。巴基斯坦的加密政策不仅限于比特币储备，还包括区块链技术在政务和金融领域的广泛应用，这种「全面布局」可能使其在与 IMF 的谈判中更具灵活性。

IMF 的谨慎态度反映了比特币的双面性：它既是小国经济转型的机遇，也是金融稳定的潜在威胁。小国们在拥抱比特币时，必须在创新与合规之间找到平衡。

巴基斯坦的独特优势与挑战

与其他小国相比，巴基斯坦的比特币战略有其独特性。首先，其人口红利和加密用户基础为其提供了广阔的市场潜力。2700 万加密用户不仅是消费群体，也是区块链技术创新的生力军。其次，巴基斯坦的能源资源和地缘位置使其成为南亚地区的潜在加密枢纽。2000 兆瓦电力分配计划不仅消化了过剩能源，还可能吸引中东和中国的矿企投资。

然而，挑战同样显著。巴基斯坦的电力基础设施老化，燃煤项目可能面临环境压力。此外，加密货币市场的波动性可能对其储备价值构成威胁。萨尔瓦多的比特币储备虽盈利ємо3.57 亿美元，但也经历了价格剧烈波动的考验。更重要的是，巴基斯坦需要在 IMF 的监管框架下谨慎推进政策，以避免贷款条件受限。

结语：小国的比特币赌局

巴基斯坦的比特币战略是小国拥抱数字经济的一个缩影。从不丹的水电挖矿到萨尔瓦多的法定货币实验，再到乌克兰的战时捐款，这些国家在比特币的浪潮中看到了经济复兴的希望。比特币不仅是资产，更是能源、技术和地缘政治的交汇点。小国们通过比特币，试图在全球金融体系中找到自己的位置。

然而，这场赌局并非没有风险。比特币的波动性、IMF 的监管压力以及基础设施的限制，都可能让小国的雄心受挫。但正如 Bilal Bin Saqib 在「比特币 2025」大会上所说：「曾经被误解，如今势不可挡。」对于巴基斯坦和无数小国而言，比特币不仅是一种资产，更是一种信念——在数字经济的未来，它们不愿缺席。

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