Coinbase’s big gamble: Can the package of legislation be successfully implemented?

撰文：Veronica Irwin，unchainedcrypto

编译：善欧巴，金色财经

过去几个月，特朗普总统一直在敦促国会通过一项税收法案，而不是几项小法案来解决预算问题。他称之为「大而美的法案」。

Coinbase 似乎正在效仿特朗普，因为它也试图一举通过所有加密立法。

据六位知情人士透露，领先的cryptocurrencyexchange Coinbase 的游说人士和高管正推动国会在通过稳定币立法的同时，起草一项针对大多数加密资产的整体监管框架法案。

稳定币法案将涵盖关键问题，例如：由哪个机构监管发Xiaobai Navigation行方、报告与审计要求，并明确Blockchain发行的数字美元所需的合格抵押品。然而，市场结构立法任务更为复杂，它将制定一系列规则，明确何时将Token视为商品或证券，以及加密交易所（如 Coinbase）应如何在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等监管机构注册。对于 Coinbase 来说，市场结构法案至关重要，因为其平台上销售 200 多种数字资产，并提供质押、托管等多项服务。

Coinbase 美国政策副总裁 Kara Calvert 表示：「加密市场是一个完整的体系，需要全面的解决方案。我们认为，当立法通过成为法律时，必须涵盖所有这些不同领域。」 她还强调，Coinbase 并非孤立地推动这一立法计划，并补充道：「最终，我们希望所有相关法律能同步或几乎同步生效，以防止市场出现监管漏洞。」

然而，由于市场结构法案的复杂性，许多业内人士担心 Coinbase 可能在赌一个高风险的策略，而错失行业的重要机会。一位对 Coinbase 战略持批评态度的游说人士表示：「大多数人认为这是个坏主意。我们应该先在稳定币领域取得一个『唾手可得的胜利』，再去攻克市场结构立法这一难题。」

稳定币立法进程领先

目前，美国国会尚未通过任何单独针对加密货币的法律，但围绕 2,330 亿美元稳定币市场 的立法远比监管 2.97 万亿美元整体加密市场的法案更接近落地。

参议院版本的稳定币法案《GENIUS 法案 》已于两周前通过 参议院银行委员会，并准备进入全院投票阶段。而众议院版本的稳定币法案 尚未取得相同进展，目前仅发布了两个立法草案。然而，一名分别来自参众两院金融委员会的国会工作人员透露，参众两院的委员会正合作弥合法案差异，众议院的稳定币法案可能很快迎头赶上。

与此同时，政治压力也推动立法进程加速。总统唐纳德特朗普 在 3 月初 表示，他希望在 8 月 之前收到一份稳定币法案，而总统数字资产顾问委员会执行董事 Bo Hines 上周表示，稳定币法案 可能在两个月内送到总统办公桌上。

此外，南卡罗来纳州参议员 Tim Scott、阿肯色州众议员 French Hill、阿肯色州参议员 John Boozman 以及宾夕法尼亚州众议员 Glenn (GT) Thompson 在 2 月 与 白宫 AI & 加密货币政策负责人 David Sacks 召开新闻发布会，承诺尽快推动立法。作为 参议院银行委员会主席，Scott 参议员 掌控着参议院稳定币法案的推进进度，他在新闻发布会上承诺，将在特朗普政府的前 100 天内 通过一项关键的加密立法，而稳定币法案最有可能成为首个通过的法律。

市场结构立法的关键问题

相比之下，本届国会会议尚未推出任何市场结构法案。但接受 Unchained 采访的游说人士普遍预计，去届国会提出的 《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT21） 可能成为新立法的起点，这意味着该法案的推进速度将快于从零开始起草的新提案。值得注意的是，FIT21 是首个在众议院全体投票通过的数字资产法案，这一背景有助于推动新的市场结构立法。

Coinbase 美国政策副总裁 Kara Calvert 也认同这一观点：「市场结构立法并不是从零开始。去年，FIT21 在众议院获得了 71 名民主党议员和几乎所有共和党议员的支持。」

然而，关键细节仍需进一步讨论，业界内部意见不一，各方正向国会施压，希望在 CFTC（美国商品期货交易委员会）与 SEC（美国证券交易委员会）对代币的管辖权划分 方面做出重大改进。两名国会工作人员向 Unchained 透露，市场结构法案的起草仍需 远比稳定币法案更长的时间。

为什么 Coinbase 的行动悬而未决

目前来看，稳定币立法仍然领先，最有可能先行通过。

一名参议院工作人员在上周的电子邮件中向 Unchained 解释称，参议院银行委员会主席 Tim Scott 需要批准任何加密法案提交至参议院全体投票，而他的 优先事项是先推进稳定币立法，之后才会处理市场结构法案。

相比之下，Scott 在众议院的对应官员——众议院金融服务委员会主席 French Hill 对两项法案的时间安排更加灵活，他的重点是 尽快推动两项法案通过。该委员会副传播主任 Brooke Nethercott 表示：「French 的目标是让两项法案都顺利送到总统手中并签署成法。特朗普总统已公开表示，他希望尽快审议稳定币法案。稳定币和市场结构法案都是优先事项。」

目前来看，特朗普政府并未明确倾向于推动哪项法案优先通过。一名白宫高级官员表示：「白宫对加密货币和数字资产领域的立法前景感到兴奋。当前阶段，我们希望立法过程能自然推进和完善。」

如果稳定币立法确实先行通过，Calvert 表示 Coinbase 不会阻碍这一进程。她指出：「我们的目标一直是逐步取得胜利，并推动立法进程向前发展。」 她还提到，行业内的不同公司关注点不同，某些企业可能更关注稳定币，因此各方的利益和诉求有所不同。

此外，Coinbase 也不会完全失去收获。2023 年，Coinbase 入股了稳定币 USDC 的发行方 Circle Financial Ltd.，因此更清晰的稳定币监管规则将 直接使 Coinbase 受益。

不过，作为 美国最大的加密货币交易所，Coinbase 争取的真正目标仍是市场结构法案。该公司将继续游说，以确保行业不会 「只见树木，不见森林」。Calvert 强调：「我们认为，在立法签署成为法律时，不能只解决市场的一部分问题，而留下巨大的监管空白。」

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