A comprehensive review of saving losses: In the bad market, which stablecoin investment product has the best returns in February?

Written by: Xiaobai Navigation Coderworld

最近市场大跌，瀑布洗脸让人猝不及防。

山寨币下跌严重，寻找收益变得困难；而开contract杠杆更是可能赌得一无所有，凉兮的合约翻盘个例虽然大家都爱看，但并非大家都能做到。

但如果将目光投向DeFi挖矿收益 (yield farming)，思路一下就变得宽阔起来; 尤其是某些稳定币理财的池子，相对成为对冲市场下跌风险的理想选择。

最近，知名加密分析师 Stephen | DeFi Dojo （@phtevenstrong）也发布了一篇帖子，详述了目前链上稳定币理财的机会，涵盖Berachain、Sonic 和以太坊上的主流协议。

此时确实不妨将视线转移到稳定币理财市场，小编实际体验了其中的产品，并将其中的精华进行了整理，力求为大家提供一份相对稳定的收益指南。

稳定币理财，你得知道高收益哪里来

“如果你不知道收益从哪里来，那么你就是收益”。

不同链上的稳定币，因协议设计和生态差异而各具特色。

但稳定币理财的收益来源则大同小异，例如通过流动性提供（Liquidity Provision）、借贷（如Aave、Compound）或杠杆策略（如循环抵押）参与理财，收益主要来源于协议的交易手续费、协议奖励（如治理Token发放）或借款利率差。

但为啥有些新的链上，稳定币的理财收益都出奇的高？

1. 高额代币激励（Token Incentives）

新兴链为了吸引用户和资金流入，通常会通过高额代币奖励来激励用户参与其生态系统。这些奖励通常以两种形式存在：

• 治理代币奖励：某些链会分发治理代币（如Berachain的HONEY）给流动性提供者（LP），以此吸引用户锁定资产。

• 空投预期：部分新兴链尚未发行代币，用户会期待未来的空投，从而愿意参与高风险的收益池。

这种激励机制在链早期非常常见，因为它能够有效提高流动性，吸引更多用户和开发者加入生态。

2. 其实没那么卷

新兴链上的协议通常竞争较少，用户基数较小，但其生态发展初期对流动性和资金的需求却很高。这种供需不平衡会导致以下现象：

• 借款利率较高：由于资金供给不足，借款需求旺盛，稳定币的借款利率被推高，从而间接提高了理财收益。

• 高交易手续费：在去中心化exchange（DEX）中，流动性不足会导致更高的滑点和手续费，流动性提供者可以从中获利。

3. 协议设计与leverStrategy

新兴链上的协议通常会设计一些独特的机制或高杠杆策略，以吸引用户参与。例如：

• 循环抵押策略（Looping Strategies）：如下文会提到的Dolomite的sUSDe循环策略，用户可以通过低成本借贷和高杠杆放大收益（5倍杠杆带来35%的收益）。

• 创新的收益模型：一些协议会通过固定收益产品（如Pendle的28%固定收益）或流动性挖矿机制，为用户提供更高的年化收益率。

4. 早期流动性激励（Liquidity Bootstrapping）

新兴链通常会通过高收益率来吸引流动性，以建立其交易市场的深度和稳定性。这就是大家常听到的“流动性启动”（Liquidity Bootstrapping）：

• 高收益吸引资金：通过提供超高的APR（如20%-50%），吸引大量资金注入稳定币池。

• 收益递减：这种高收益通常是短期的，随着流动性增加和生态逐渐成熟，收益率会逐渐下降。

5. 风险溢价

”命运馈赠给你的礼物，早就暗中标好了价格“。

以上的设计，虽然能显著提高收益，但实际上是对以下风险的补偿：

• Smart ContractsVulnerabilities：新兴链的协议可能未经充分审计，存在漏洞风险。

• 流动性不足：资金不足可能导致用户在退出时面临较高的滑点或无法顺利赎回资产。

• 生态不确定性：新兴链的未来发展存在较大不确定性，协议可能因用户流失或技术问题而失败。

搞清楚这些理财收益的原理后，我们来看看目前市场上有哪些收益率相对较高的稳定币理财池子。

Berachain

Berachain 不用过多介绍，在这里只需要知道其中的资产：

• BGT:soul binding治理代币，用于PoL奖励和治理。

• HONEY：与美元1:1锚定的原生稳定币，可以由多种资产合成铸造，作为生态内的稳定支付和借贷工具。

• BYUSD/USDC.e：其他稳定币，如绑定美元的稳定币或Ethereum封装的USDC，通过跨链桥接引入。

Berachain生态中两个核心DeFi协议——Infrared Finance 和 Stride Zone 目前有稳定币的流动性池，可以进行 Yield Farming。

Infrared Finance

Infrared Finance是Berachain生态中的关键DeFi协议，由 Binance Labs 提供支持，专注于简化Proof of Liquidity（PoL）参与，并通过其“vaults”产品帮助用户最大化收益。

Infrared 也构建了流动性质押产品（如iBGT），旨在增强用户体验并驱动Berachain生态增长。

截至2025年2月，Infrared尚未发行自身代币，但其流动性池已与Berachain的BGT激励机制深度整合。

稳定币理财机制

• 币对与池子：Infrared提供以下稳定币流动性池（BGT-qualifying LPs）：

  • HONEY/BYUSD：HONEY是Berachain原生稳定币，BYUSD则是Bera上的另一种稳定币

  • HONEY/USDC.e：USDC.e是Ethereum上的USDC通过跨链桥接引入Berachain的封装版本。

• 操作方式：用户通过Infrared的DeFi界面将HONEY、BYUSD或USDC.e存入指定池子，形成流动性对（LP Token），并赚取交易费、PoL奖励（BGT）和潜在HONEY奖励。池子收益可以通过@beefyfinance复利，进一步提升长期回报。

• 当前收益APY

  • HONEY/BYUSD：18.45% APY

  • HONEY/USDC.e：15% APY

Stride Zone

Stride Zone是一个跨链流动性质押协议，为Berachain、Cosmos和Celestia等生态提供服务。通过将Berachain的BGT质押为stBGT，Stride允许用户保持资产流动性，同时赚取额外收益。Stride在Berachain上支持稳定币池，优化DeFi用户的收益流。

• 币对与池子：Stride提供与Infira类似的稳定币流动性池（BGT-qualifying LPs）：

  • HONEY/BYUSD：22.52% APY

  • HONEY/USDC.e：7.89% APY

Dolomite

Dolomite（Dolomite.io）是一个去中心化金融（DeFi）协议，结合借贷和去中心化交易所（DEX）功能，通过杠杆循环和自动化策略为Berachain用户提供高收益机会。最近 Dolomite 因 Boyco 活动的开展，借入资产进行预存的需求高涨，使得项目在 Berachain 上的sUSDe策略收益表现突出。

注：Boyco 是 Berachain 是最近推出的一个链上活动，通过 Boyco，用户可以在主网启动前在流动性市场中存入资产，预存总额已超过 21.9 亿美元，被认为是历史上最大的链上激励活动之一。

• 币对与资产：Dolomite主要基于单一稳定币资产进行杠杆操作，不涉及传统流动性池，而是通过借贷和循环策略优化收益：

  • sUSDe：Ethena Labs发行的抵押型稳定币，与美元1:1挂钩，通过跨链桥接（如Wormhole）引入Berachain。

  • 借贷资产：用户借入GHO（Aave的稳定币）或USDC（通过USDC.e引入），借贷成本分别为1.66%（GHO）和更高（USDC，具体未明）。

操作方式1:

• 手动lever循环（sUSDe Loop）：用户在Dolomite界面存入sUSDe作为抵押，以5倍杠杆（LLTV：83%）借入GHO或USDC循环sUSDe，赚取sUSDe的8.32%基础收益，扣除1.66%借贷成本后实现最大35% APY。

对DeFi新手来说，你要搞懂这么几个概念：

LLTV（Loan-to-Value，贷款价值比）：表示借款金额（Loan）与抵押品价值（Value）之间的比例。LLTV越高，借款人可以借入的金额越大，但清算风险也越高。

LLTV为83%，意味着用户可以将sUSDe抵押品价值的83%借入其他资产（如GHO或USDC）。这相当于5倍杠杆（因为100% 83% ≈ 5），允许用户放大收益，但也增加了清算风险。如果sUSDe价值下降或借贷成本上升，超过83%的LLTV可能触发清算（liquidation），导致部分抵押品被卖掉以偿还债务。

• 举例：假设你抵押了$10,000的sUSDe，LLTV为83%，你可以借入$8,300（83% $10,000）的GHO或USDC，用于循环操作，赚取额外收益。

操作方式2:

• Brategy策略：懒人化版本，选择低风险自动化策略（名为Brategy），无需手动管理，自动化提供约21.95% APY。

Goldilocks Money

Goldilocks Money是一个基于Berachain的DeFi协议，模仿Pendle的设计，提供稳定币（如RUSD）的固定利率和固定期限收益机会。

当前 Goldilocks Money 因 Berachain 的Proof of Liquidity（PoL）机制和生态流动性增长（截至2025年初超过20亿美元）而受到关注。

• 币对与资产：Goldilocks Money主要基于单一稳定币资产提供固定收益，不涉及传统流动性池，而是通过固定期限市场优化收益：

  • RUSD：Reservoir发行的抵押型稳定币，与美元1:1挂钩，通过跨链桥接引入Berachain。

• 操作方式:

  • 用户在Goldilocks Money平台存入RUSD，参与固定期限（70天）的固定收益市场，赚取预设的28% APR。

  • 建议通过Kodiak上的流动性池（1%费用层级）添加RUSD流动性，以提升市场流动性和潜在收益，但需注意滑点风险。

• 当前收益APY:

  • RUSD固定收益：28% APY（70天固定期限）

Sonic

即之前的 Fantom，由 DeFi 玩法大师 Andre Cronje设计的L1，现已改名。

最近的数据显示 Sonic 的资金净流入和 TVL 持续增加，一定程度上也反映出其生态中必然有高挖矿收益的机会。

Euler Finance

Euler Finance是一个去中心化借贷协议，提供高收益的稳定币借贷和循环机会。

背景知识：在DeFi中，借贷是指用户用资产（如USDC.e）作为抵押品，从协议（如Euler Finance）借入更多资金（如其他稳定币）。循环（Looping）是指用借来的资金重新投资到同一资产或池子中，以放大收益。

• 币对与资产：Euler Finance在Sonic上提供稳定币借贷和循环，不涉及传统流动性池，而是通过借贷市场优化收益：

  操作方式：用户通过Euler Finance的DeFi界面存入USDC.e、stS或wS作为抵押或借贷资产，进行借贷、循环（looping）或质押操作，赚取交易费、Sonic的PoL奖励（如果适用）和额外激励。

  

  其中需要注意：

  • USDC.e：Ethereum上的USDC通过跨链桥接引入Sonic的封装版本，与美元1:1挂钩，作为稳定币用于借贷或抵押。

  • stS：Sonic生态内的质押代币，与与Sonic原生代币 S 相关，用于提供流动性或赚取额外收益。

  • wS：S的封装代币（wrapped Sonic token），通过质押或流动性提供获得，作为奖励的一部分分发给用户。

  • rEUL：Euler Finance的“锁定版”代币（Restricted EUL），是Euler生态内的治理代币EUL的1:1映射版本。通过锁定EUL生成rEUL，用户可获得额外奖励（如Sonic上的rEUL激励），并参与Euler的治理。Sonic上的rEUL激励为用户提供了高达$100,000的奖励池，吸引DeFi用户参与。

  • wS积分：Sonic生态内的奖励代币，用户通过提供流动性或借贷操作积累wS积分，可用于未来Sonic原生代币$S的空投。 对想操作的玩家来说，注意按流动性深度排序市场，以确保收益一致性（即选择流动性更深的池子，降低滑点风险，保持收益稳定性）。

• 当前收益:USDC.e等稳定币借贷/循环，超过50% APY

你要问为啥收益这么高？

高收益来源于Sonic生态的早期激励（如rEUL和wS奖励）以及Berachain的Proof of Liquidity（PoL）机制，吸引用户提供流动性。但高收益通常伴随着高风险，如流动性不足或市场波动。

Shadow On Sonic

Shadow 定位为Sonic原生的集中流动性层和交易所。

类似于Solidly，提供高收益的稳定币流动性池，并引入独特机制，如$S空投积分、Gems奖励和x(3,3)激励模型。

最近 Shadow 的原生代币涨势不错，项目也因为挖矿收益的高APR、即将到来的$S代币空投和Berachain的PoL机制而在DeFi生态中受到关注。

• 币对与池子：Shadow 提供以下稳定币流动性池（BGT-qualifying LPs），利用其集中流动性设计优化资本效率，并结合Sonic的早期激励：

  • USDC.e/scUSD：USDC.e是Ethereum上的USDC通过跨链桥接引入Sonic的封装版本，scUSD是ShadowOnSonic或Sonic生态内的稳定币，与美元1:1挂钩。

  • USDC.e/USDT：USDC.e与USDT（Tether的稳定币，通过跨链桥接引入Sonic）组成流动性池。

• 操作方式：用户通过ShadowOnSonic的DeFi界面将USDC.e、scUSD或USDT存入指定池子，形成流动性对（LP Token），赚取交易费。

• 当前收益APY:

  • USDC.e/scUSD：28% APY（50%立即可用，其余通过NFT解锁）

  • USDC.e/USDT：94% APY（50%立即可用，其余通过NFT解锁）

关键概念解释：

• 集中流动性（Concentrated Liquidity）：与传统自动做市商（AMM）不同，Shadow允许流动性提供者（LPs）将资金集中在特定价格范围内（例如USDC.e和USDT的窄价差），提高资本效率并提升交易深度和收益，但也增加价格波动风险。

• x(3,3)激励模型：采用Sonic生态的x(3,3)机制（改良版ve(3,3)模型），通过锁定$SHADOW代币生成xSHADOW，用户可获得协议费用、投票奖励和额外激励（如$S积分和Gems），驱动长期流动性提供和生态发展。

• $S积分：Sonic生态内的奖励积分，用户通过提供流动性积累$S积分，可用于未来Sonic原生代币$S的空投，提升长期收益潜力。

• Gemsaward：ShadowOnSonic提供的额外奖励，类似于积分，积累Gems可兑换更多$S空投份额，但需注意部分奖励（如94% APR的50%）通过NFT解锁，可能需要等待。

Ethereum

老地方，老玩法，新收益。

Contango

Contango（contango.xyz）是运行在Ethereum上，为用户提供高收益的稳定币杠杆收益策略。

用户将稳定币（如sUSDe、srUSD或rUSD）存入Contango作为抵押或借贷基础，然后通过 Morpho 、Aave和0xFluid 协议借入更多资金以循环（loop）这些资产，放大收益。

这些协议提供深度流动性池和低借贷成本，Contango通过自动化或手动操作，将资金循环到这些协议中，赚取基础收益并通过杠杆放大总回报。

• 币对与资产:

  • srUSD/rUSD：srUSD（Savings rUSD）和rUSD（Reservoir USD）是Reservoir Protocol发行的稳定币，与美元1:1挂钩。srUSD是rUSD的质押版本，通过Reservoir的协议锁定rUSD赚取额外收益。

  • sUSDe/USDC：sUSDe是Ethena Labs的质押稳定币，与美元1:1Xiaobai Navigation挂钩，USDC是Circle发行的主流稳定币，运行在Ethereum上。

  • sUSDe/USDT：sUSDe与USDT（Tether的稳定币，运行在Ethereum上）组成杠杆对。

• 操作方式：用户通过Contango的DeFi界面存入srUSD、sUSDe或USDT作为抵押或借贷资产，通过上述Morpho 、Aave和0xFluid 协议进行杠杆循环（looping）或质押操作，赚取基础收益和额外奖励。

• TANGO奖励：Contango生态内的积分奖励，用户通过参与杠杆策略积累TANGO积分，可用于未来Contango代币或生态奖励，提升长期收益潜力。

特别一提，原帖作者认为这些策略需要至少$100,000的资金，以避免因小额资金稀释收益（大佬玩法）。

• 当前收益APY:

  • srUSD/rUSD（Morpho Labs）：36% APY（含TANGO奖励）

  • sUSDe/USDC（Aave）：31% APY（含TANGO奖励）

  • sUSDe/USDT（0xFluid）：27% APY（含TANGO奖励）

• 为什么收益这么高？ 高收益来源于Ethereum生态的早期激励（如TANGO奖励）和底层协议（如Morpho、Aave）的优化机制，吸引用户参与杠杆策略。但高收益通常伴随着高风险，如清算风险、流动性不足或市场波动。

Gearbox Protocol

去中心化杠杆借贷协议，运行在Ethereum上，允许用户以高达10倍杠杆借入资产，用于DeFi活动如交易、流动性挖矿获取收益等等。

：Gearbox通过Ethereum上的去中心化借贷协议，提供杠杆循环（looping）策略，放大稳定币（如sUSDe）的收益潜力。用户将稳定币（如sUSDe）存入Gearbox作为抵押或借贷基础，然后通过Aave和Uniswap等借入更多资金以循环这些资产，优化收益。

• 币对与资产：Gearbox提供以下稳定币杠杆循环策略，不涉及传统流动性池，而是通过借贷市场优化收益：

  • sUSDe：Ethena Labs发行的质押稳定币，与美元1:1挂钩，通过锁定USDe生成sUSDe，赚取基础收益（如8%-10% APY）。用户通过Gearbox借入GHO或USDC，循环或投资sUSDe以放大收益。

  • 借贷资产：用户借入GHO（Aave的去中心化稳定币）或USDC（Circle发行的主流稳定币，运行在Ethereum上）进行杠杆循环。

• 当前收益APY:

  • sUSDelever循环（借入GHO）：约49% APY（历史数据，连续数周超过30%）

  • sUSDelever循环（借入USDC）：约30% APY（历史数据，连续数周超过30%）

Pendle

老朋友了，不过多介绍。

Pendle的固定收益市场和可组合等特性使其一贯受到链上玩家的关注。

• 币对与资产：Pendle提供以下稳定币固定收益和流动性策略，不涉及传统流动性池，而是通过代币化市场优化收益：

  • asUSDF：Aave生态内的质押稳定币，通过锁定USDF生成，固定收益为18% APY，92天期限。

  • eUSDe：Ethena Labs的质押稳定币，通过锁定USDe生成，固定收益为18.3% APY，92天期限。

  • 流动性提供（LP)：用户通过Uniswap或Pendle的AMM提供asUSDF或eUSDe流动性，赚取交易费（约15% APY）及额外积分（如Syrup、Astherus等）

• 操作方式：用户通过Pendle的DeFi界面存入asUSDF或eUSDe作为基础资产，参与固定期限市场或流动性提供，赚取基础收益和额外奖励。

你需要知道的基础概念可能有：

• 固定收益市场：Pendle允许用户将稳定币（如eUSDe）代币化为Principal Tokens (PT，代表本金）和Yield Tokens (YT，代表未来收益)。用户可锁定eUSDe 92天，赚取固定收益（如18.3% APY），或交易YT以获得杠杆收益。

通过本文的整理和实际体验，我们发现稳定币理财是当前市场低迷下的“避风港”，但并非零风险。

建议投资者从小额测试开始，关注协议的审计情况、收益可持续性和清算风险，优先选择成熟链上的低风险策略（如Pendle的固定收益）或新兴链上的高收益池（如ShadowOnSonic的94% APY），并分散投资以降低风险。

而更加稳妥的考虑，则可以选择 CEX 们提供的活期稳定币理财服务，篇幅所限并未进行盘点，其逻辑和操作相对更加直观，以 CEX 的声誉做背书风险相对可控；但收益上似乎不如上述盘点的项目们。

最后，在市场逐渐复苏前，稳定币理财可能成为稳中求进的明智选择，但切勿忽视“收益背后的代价”——风险与回报始终相伴。

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