Black Swan and $MAX, the beginning of the end of the high FDV encryption dilemma

加密之殇——高FDV低流通困境

加密行业正处于两个世界的夹缝中，一个正在慢慢消亡，另一个尚未形成。

2024年上市的Token几乎无一例外地具有一个共同特征：FDV（完全稀释估值）极高，而流通量却非常低。这些Token在 TGE（代币生成事件）后，会持续解锁，造成市场上大量解锁代币的抛售压力。高FDV低流通的模式已经成为加密行业的痛点，被广泛认为是这轮牛市未能真正启动的关键原因。

Binance在5月24日发布的研究报告《高估值、低流通代币现状观察及思考》中指出，2024-2030年间，将有总计1550亿美元的代币解锁，这还不包括未来可能发行的新代币。面对这种市场结构，在没有大量新增资金入场的情况下，市场持续上涨几乎是不可能的，这也是为什么大量低流通——高FDV 的VC币饱受诟病的原因。

Hotcoin 的研究报告进一步指出，在市值排名前300的cryptocurrency中，MC/FDV（流通市值与完全稀释市值的比值）小于0.5的有60个，占比20%。其中MC/FDV 小于0.2的有15个，甚至如 Worldcoin (WLD)、Saga (SAGA)、Ethena (ENA)、Starknet (STRK) 等代币的流通量甚至不到10%。

这些数据表明，当前的市场状况极具挑战性，尤其是在高FDV和低流通量的压制下，市场的复苏和健康发展将更加困难。

从下表可以看出2024年上线Binance的代币，FDV大部份在10亿美金以上，个别代币上线时甚至超过100亿美金，这些新币几乎全部下跌，普遍的理解是VC/KOL 向散户抛售，散户正在愤怒地放弃这些代币，转而去购买meme代币，以及供应量太少，无法进行有意义的价格发现。

（数据来源：@Ryanqyz_hodl）

黑天鹅与$MAX

在5-8月市场反思高FDV低流通代币浪潮后，新的变化和趋势已经在酝酿中了，从最近一些明星项目的TGE方式中就可以看出一些变化的端倪。

8月5日黑天鹅，注定与312、519一样会成为Web3纪念日，这天，热度极高的Web3游戏平台MATR1X，其母币 $MAX 在当天上线OKX ，开盘价格0.2美金，FDV 1.6亿美金，流通市值2500万美金，在此之前，MATR1X一直被投资机构和KOL视为这一轮Web3游戏赛道的龙头和风向标，以这样的FDV市值开启交易，震惊了所有人，据一些消息透露，$MAX 开盘的价格甚至比很多机构投资者拿到的筹码还要低，引发了全球范围内KOL的广泛讨论。

可能有些人不了解MATR1X，简单说是一个有爆款游戏的Web3娱乐平台，主要是自研和引入三方游戏。简单说一下背景，2000万美元融资（有消息称3000万美金，1000万美金未公开），豪华投资机构，如Foulis Ventures（领投StepN）、Hana Financial（韩国顶级财阀）、OKX、Makers Fund（美国三大游戏基金之一）、SevenX（Top Web3游戏基金）、Amber（Top做市商）

MATR1X的第一款射击手游MATR1X FIRE，目前下载量已超过300万，且这些都是经过验证的真实用户。从Google Play的数据来看，下载量显示为100万+（500万以下GooglePlay显示均为1M+)，官方公布的Google Analytics数据则显示总下载量超过300万。

（数据来源：MATR1X官推）

就是这么一个背景和数据都顶级的项目，以1.6亿美元如此低的FDV的开启TGE，确实是超出了市场上所有人的预料。

高热度和巨额交易量

这样的出场方式，给$MAX带来了大量的曝光度，推特和各大社群里都有大量讨论，在OKX每天成交额在1亿美元以上，占据OKX热度榜前4，仅在BTC、ETH和SOl之后，一个新币能有如此的关注度，可以看到市场对低FDV的拥抱，交易者苦高FDV久矣。

（数据来源：CoinmarketCap)

OKX的行业决心

市场开始有这样的转变，或许也跟OKX 、币安这样的头部大所想要整顿行业的决心有极大关系，OKX创始人曾在8月2日公开发贴，直指项目上所问题，指出一些Token项目方在TGE后，唯一做的就是释放和减持，exchange不应该成为高FXiaobai NavigationDV低流通项目的帮凶，呼吁大家保护这个市场。

几天之后，$MAX就在OKX上币，并以1.6亿低FDV开盘，以及巨额交易量，很难不与OKX的行业决心联系起来，头部exchange都意识到，高FDV低流通的玩法不能再继续下去了。

除了OKX外，币安也表示支持中小型cryptocurrency专案，邀优质的团队和专案申请币安上币专案，包括：直接上币（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops 等。希望通过加强支持具有良好基本面、有机Community基础、可持续商业模式和有行业责任心的中小型加密货币专案，以推动Blockchain生态系统的发展。

盘前燃烧2亿$MAX

除了以1.6亿美金的极低FDV开盘外，MATR1X还进行了一个引人注目的操作——在8月5日交易开盘前4个小时，$MAX 燃烧了2亿枚代币。

这一操作令许多人感到困惑。通常，这样的大规模利好消息会选择在盘后公布，以期推动币价表现并提振市场信心。然而，考虑到8月5日当天的黑天鹅事件，MATR1X可能希望在开盘前增强市场信心。MATR1X创始人在推特上表示，他们相信MATR1X具有自我造血的能力，并计划通过各种手段持续保持通缩，主动降低FDV。

此外，从MATR1X官网的代币经济学中可以看到，团队和投资人部分已燃烧了5000万枚代币，且所有投资人和团队都需锁仓12个月，并分5年解锁。这一系列举措，包括1.6亿低FDV开局、盘前燃烧2亿MAX、团队燃烧5000万、以及300万游戏用户的支持，都表明了MATR1X的长期主义立场。也显示出高FDV低流通的TGE模式正在被逐步瓦解，

下一轮是真实应用周期

在 Ryanqyz 近期的热门文章 《区块链行业到底发生了什么》 中，他深刻剖析了加密行业各个参与方的现状与问题。他指出，无论是风投、项目方，还是市场参与者，似乎都陷入了一个只讲叙事而不注重实际应用的怪圈。许多项目通过制造虚幻的故事，吸引大众，然后卖币，VC 币和 meme 币几乎没有本质区别。

Ryanqyz 进一步指出，下一轮周期将是一个真实应用的周期。加密行业已经走到了一个不能再只靠讲故事和高估值去卖币的阶段。未来，只有能够自我造血、验证 Web3 真正商业化的项目才能脱颖而出。不管我们愿不愿意承认，以往普涨的行情或许不会再出现了，而像 MATR1X 这样积极探索 Web3 应用、并且不依赖高 FDV 开场的先锋项目，值得我们的关注和敬意。

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