Meme coin's value consensus mechanism, future trends and investment logic

作者：BillyWen，Negentropy Capital 合伙人

2015 年第一次购入 meme 币是因为当时的互联网公司开年会，HR 提议抽奖环节用虚拟货币作为员工抽奖游戏的奖品之一。我在巴比特论坛里面找到的一个卖家给的链接，跳转到一个淘宝店并购买了 1500 元的狗狗币作为抽奖奖品（按 ATH 价格算超过 2000 万元）。

当时大部分人没有加密wallet，只能把私钥打印在一张小纸条上面，然后放入抽奖箱让大家抽奖。至今回想起来也觉得十分搞笑。

2021 年那轮牛市，Elon Musk 开始喊单 Dogecoin 让币价暴涨千倍，心痛不已是因为自己没拿住早期购买的狗狗币，更想不明白的是为何如此多的人来询问我如何购买狗狗币。当时的逻辑还是停留在所谓的 web3 新世界里，crypto 必须能够解决某些问题才有存在的价值和理由，对那些来询问的朋友都是建议他们不要购买这种毫无价值的 meme 币。对 meme 币的偏见导致我忽视了最重要的一点：共识就是价值，存在即合理！

当时间来到 2023 年 4 月，青蛙 meme 币 $PEPE 在很短的时间内冲破 10 亿美金，很快在各大一线exchange上架，再次掀起了巨大的 meme 币 FOMO 浪潮。

当基金内部开会复盘讨论 meme 的内在投资价值和交易模型时，我们逐渐意识到这是一种全新的共识机制，那就是 FAIR PLAY! 公平竞赛！这也是人类在各个领域追求的终极目标！这种价值共识机制结合Blockchain技术形成了全新的金融产品，即 crypto Native 的 meme 币。

为什么说 FAIR PLAY 是 meme 币价值共识机制的核心，要从cryptocurrency的定价、估值和交易环节说起。从中本聪创造 Bitcoin 开始，2100 万枚比特币的固定数量不能增发成为cryptocurrency定价的基石，Blockchain技术实现了比特币不可增发特性，从而形成了加密货币无法通胀的独特机制并制造了稀缺性。

世界上的法币却一直在增发通胀，相比之下不可增发无法通胀的加密货币自然就有了对应的法币价格不断上涨的理论依据。

尽管加密货币通过Blockchain技术解决了总量固定不可增发的问题，但它还不是公平竞赛模式，甚至充斥着大量的欺诈和骗局。当以太坊的智能contract实现了极低成本快速发行 TOKEN 的能力之后，ICO 模式迅速流行起来，智能contract主导的Token发行本质上就是将项目资产一次性预挖出来，也就是 Fully Diluted Valuation。

预挖这些Token也就意味着项目的全部资产被提前制造完成，项目方采用代币经济模型来给各利益方分配代币制订解锁释放规则，比如留给 VC 投资机构的部分，留给生态基金的部分，留给团队的部分等等。

与此相对应的 crypto 二级市场堆积了大量的低流通高市值的 crypto 项目，散户投资者在二级市场购买这种持续被稀释的通胀资产（虽然代币总量是固定的，但可流通的代币数量处于持续通胀），市场上的流通币越来越多，二级市场投资者手中的代币越来越不值钱，这就是大量散户抱怨不停的接盘不断的被割韭菜。

meme 币恰逢其时的出现了，没有复杂的代币经济模型，没有 VC 机构的投资加持，没有实际可用的产品业务流程，甚至项目方的创始人都是匿名人士没有公开的身份信息，但它们有一点是最吸引年轻一代加密投资或说投机者，那就是代币分配透明且全量流通。

说到这可能大部分人还没有意识到，meme 币穿越了几个牛熊周期得到加密市场和投资者的认可和追捧，其本质是人类对加密资产价值的共识机制升级到 2.0 阶段，即从最早的加密资产（交易标的）不可任意增发的 1.0 阶段，升级到加密资产（交易标的）不可任意稀释的 2.0 阶段，这也是基于 FAIR PLAY 共识机制下加密货币行业发展的必然趋势。

meme 币的价值模型是大部分传统投资者或者加密行业 VC 机构投资者看不懂想不明白，甚至讨厌憎恨的一种新型虚拟资产，这种资产的定价模型没有任何产品或用户或业务数据支撑，也没有可推算的资产价格评估公式，唯一有的就是Community共识和群体交易情绪。

通过持续参与 meme 项目的投资和交易，逐步形成了对这个赛道的一些认Xiaobai Navigation知和判断，分析 meme 币未来发展趋势主要有三个方面：

1. 预计 meme 板块的市值未来几年将迅速增大。目前$Doge、$Shib 、$Floki 和 $Pepe 领衔的 meme 币板块整体市值不到 700 亿，预计未来 2-3 年内可以增长到 4-5 千亿美金，在整个加密货币市场占比提升到 10% 以上，将会出现单币种市值超千亿美金，超百亿美金市值的独角兽 meme 项目将达 20 个以上。

2.meme 赛道将出现明显的代际分层。along withBlockchain公链技术的不断演进发展，meme 币也在跟随Blockchain技术发展而不断升级换代。

从古早的 Dogecoin 是从比特币代码分叉而来，代表了第一代 meme 币源自比特币主网技术，从$Shib 开始的第二代 meme 币则是采用了以太坊的智能contract发行代币进入二级流通市场，今年十分火爆的$BOME 、$Slerf 等第三代 meme 币则是在 Solana 上产生，并且受益于用户采用链上 DEX 交易 meme 币已经成为主流。

这三代 meme 币采用的区块链公链技术也有明显的代际差异，比如比特币是最早的区块链技术，不支持智能合约只有简单的点对点转账，因此狗狗币的交易主要集中在各大中心化exchange CEX。而第二代第三代的 meme 币采用智能合约发行代币，全面支持链上交易打开了一个 meme 的新世界大门，meme 币在 DEX 上实现 AMM 流动性迅速吸引大量用户进入二级市场交易。

3. 公平发射模式将成为 meme 币主流趋势。要想获得Community和市场的认可就必须采用 Fair Launch 模式，传统的按照 IXO 模式将不会得到Community用户和二级市场的支持。

从$BOME 开始流行的 Presale 预售模式就是公平发射的典型，代币 50% 空投给参与预售的用户，剩下 50% 打入 DEX 添加流动池并且 LP 烧毁公示，这种简单甚至原始的公平发射模式得到了广泛支持，后续很多 meme 项目也采用这类方式成功发射。

近期出现一些 meme 币项目方在预售阶段拿到募集的资金直接 Rug，或者只拿很少一部分资金添加流动池，导致这种简单的公平发射模式难以为继，关键还是在于没有一套自动化机制靠人是靠不住的。

于是最近市场上出现了基于智能合约的一站式自动化发币添加流动性的 meme 发射台项目 pump.fun，meme 项目 Dev 只需短短一分钟即可实现发币和添加 DEX 流动性，交易者使用门槛也非常低，更加适合小市值 meme 项目的早期投机交易，预计 pump 类自动发币添加流动性的一站式发射台会成为 meme 币赛道的基建设施。

关于 meme 币的投资逻辑我一般也会从三个角度来分析：meme 文化影响力、社区规模和凝聚力、独特的故事性，但这些并不代表任何投资建议。

1.meme 本身就是互联网表情包文化输出的产品，当然也有像$People 和$Trump 这类非表情包的 meme 币项目，但它们都是具备广泛影响力的互联网流行文化输出。大多数 meme 都有独特鲜明的动物形象，例如 Dogecoin 的日本柴犬在世界范围内获得数以亿计的粉丝喜欢，$PEPE 的形象来源于《男孩俱乐部》这部漫画里面的青蛙，它的表情包在互联网上非常流行辨识度极高。

当一个 meme 的文化影响力投射到交易标的品上就会形成巨大的价值共识，从而导致该项目代币的市值快速上升到难以想象的高度。

2.meme 社区的规模和凝聚力也是非常关键的一点，当社区规模达到一定程度，社区成员自发产生的凝聚力，包括为 meme 做二创内容或周边产品，在各类社交媒体上扩大影响力，让更多的人了解 meme 形象和独特文化内涵。

当然最有效的还是拉更多的人来购买并持有该项目的 meme 代币，通过观察社区成员之间交流的信息密度和质量就能掌握整体社区的凝聚力和代币持有情况。

3.meme 独特的故事性会带来很强的价值共识，例如当年 Dogecoin 的创始人卖掉自己所有的狗狗币换了一辆二手 Honda 汽车，V 神将 Shiba Inu 项目方空投给他价值十亿美金的$Shib 代币全部捐赠给印度灾民，马斯克曾宣称未来将使用狗狗币作为火星移民的通用货币等，还有近期的树懒 Slerf 项目方不慎误将预售空投代币打入黑洞销毁，后续将发行 NFT 售卖偿还之前预售投资者。

这些都是独特而有趣的 crypto 故事，很利于在社交网络上迅速传播其文化影响力，从而形成 meme 代币价值共识和价格上涨推动力。

最后想明白了一点：BTC 是最牛逼的 meme，也是最能代表 crypto Native 文化的 meme Coin!!!

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