Bitcoin spot ETF launched three months ago: a comprehensive analysis of its development status and future impact

撰文：RockFlow

划重点

① 比特币现货 ETF 问世三个月带来数百亿美元传统资金涌入，有效助力比特币价格创下 73000 美元的历史新高。

② 比特币现货 ETF 的价格牢牢追随比特币本身。推出三个月时间，贝莱德 IBIT 和富达 FBTC 实现近 45% 的回报（其他规模较小的 ETF 也基本追平此收益）。

③ 比特币的这一波牛市与全球流动性周期以及比特币减半周期保持一致。现货 ETF 的通过意味着加密行业正进入「转折点」阶段——它将与传统金融系统更加融合。

2024 年是比特币成为主流的一年。

1 月，美国 SEC 批准了以贝莱德为代表的数十家发行商的比特币现货 ETF。许多人认为这是比特币这一新兴资产类别的成熟时刻。比特币正式登陆华尔街。

贝莱德的 IBIT 迅速成为领头羊。它在短短 7 周内达到 100 亿美元规模创下了新的记录。此前这一纪录属于 SPDR 的黄金 ETF——GLD，该 ETF 用时 27 个月。不到三个月，IBIT 规模接近 180 亿美元，并且第二名——富达的 FBTC 也已突破 100 亿美元关口。

本文将深入回顾比特币现货 ETF 推出三个月以来，市场的诸多热情与期待。作为一类新兴的产品类别，投资者为何如此青睐？它的发展现状如何？对比特币价格产生了何种影响？

另外，扫描下图二维码，即可一键追踪比特币现货 ETF 最新动态：

1. 比特币 ETF 的优越性

从结果上说，比特币现货 ETF 完全达成了追随比特币价格波动的效果。从 1 月 11 日推出以来，约三个月时间，贝莱德 IBIT 和富达 FBTC 实现近 45% 的回报（其他规模较小的 ETF 也基本追平此收益）。

投资者非常关心的一个问题是，为何通过 ETF 购买比特币，而不是通过 Coinbase 等直接拥有比特币？

RockFlow 投研团队总结了比特币现货 ETF 的五个优势：

1）低成本：

相较于通过加密平台购买比特币，买比特币 ETF 成本更低。股票交易降低了加密交易以及出入金的手续费和摩擦。而且很多家比特币 ETF 现在免手续费，美股佣金很低可以忽略不计。

2)Safety性：

相比于自己购买并存储比特币，比特币现货 ETF 的Safety性更有保障。如果资产受损，比特币托管人将依据商业保险为投资者理赔。以贝莱德 IBIT 为例，其招股说明书中写道：

「直接投资比特币需要自行决定存储方式（加密wallet或加密exchange），这使得投资者承担一定风险（如私钥被steal或丢失等）。持有比特币现货 ETF 则不同，投资者无需承担管理风险，这将由 ETF 托管人负责。」

3）便利性：

ETF 可以减轻多平台开户的麻烦以及税务报告的复杂性。对大多数普通人来说，通过购买股票的同一家券商购买比特币要比去加密平台购买方便很多。

4）合规性：

比特币本身可能并不符合部分专业投资机构或顾问的客户的需求。在现货 ETF 出现之前，比特币期货 ETF 曾经是一个可选项。但显然，现货 ETF 受众更广，而且其监管合规性带来了额外的Safetysex.

5）多样性：

虽然比特币现货 ETF 目前仅提供单一资产（比特币）的风险敞口，但可以想象，未来这些基金有望提供多样的投资类别。这种多元化可能会进一步扩大其吸引力。

比特币现货 ETF 提供了更便宜、安全、更合规、简单的投资途径。与此同时，伴随更多传统机构将其纳入资产配置类别以及面向用户推出，我们还将看到更多新资金的到来。

2. 比特币 ETF 如何影响比特币本身？

下图显示了比特币 ETF 资金流入和比特币价格之间的相关性。在推出后的十天左右（1 月 11 日至 23 日），比特币价格下跌 15%，在一定程度上打击了资金流入的积极性。但在接下来三周内，比特币价格上涨 30% 左右，并带动了大量资金涌入加密市场。

如上文所述，推出三个月，贝莱德 IBIT 和富达 FBTC 的规模分别来到 180 和 100 亿美元。比特币现货 ETF 的总规模已经占比特币当前总供应量的 4% 以上。我们相信，场外资金的大量涌入，在维持比特币买盘和应对长期持有者获利了结的卖方压力方面发挥了重要作用。

与此同时，比特币价格也因数百亿美元传统资金的涌入而创下 73000 美元的历史新高——这是继 2017 年 19450 美元、2021 年 4 月 63400 美元和 2021 年 11 月 67700 美元之后，比特币所到达的第四个历史新高。

来看另一个数字，美国 VC 在 2023 年筹集的资金规模约 670 亿美元。照此节奏，仅贝莱德 IBIT（只是现有的 11 支比特币现货 ETF 之一）今年的规模就有望追平去年所有美国风投的融资总额。

另外，根据 The Block 的数据，3 月比特币现货 ETF 交易量增长了近两倍，达到 1110 亿美元，而 2 月份是 420 亿美元。

2 月是该产品自 1 月 11 日推出以来的第一个完整交易月份，3 月的交易量增长凸显了人们对新金融工具的兴趣不断上升，规模是 2 月和 1 月之和的两倍多。那么，4 月交易量会有多大？值得期待。

3. 比特币 ETF 蚕食黄金 ETF 规模？

对抗通胀的传统工具是黄金，后来则有了比特币这一「数字黄金」的新选项。过去一段时间，伴随比特币本身价格攀升，黄金的价格也屡创新高。有投资者疑惑，这二者是否可能会产生竞争？

对比规模最大的黄金 ETF ——GLD 近期数据可以看到，自比特币 ETF 推出，黄金 ETF 的资金流入转为负数，这意味着比特币 ETF 可能的确分流了一部分原本打算投入黄金 ETF 的资金。

与此同时，伴随着 2 月下半月比特币 ETF 资金流入的减少，黄金 ETF 的资金流出也在同步减少。这表明分流现象短期内得到一定程度的缓解。

但总的来说，二者都因其抗通胀特性成为当前全球通胀环境下的理想资产配置类别，因此有长期受益的潜力。

4. ETF Xiaobai Navigation之外，比特币的价格驱动力

我们可以看到，比特币的这一波牛市与全球流动性周期以及比特币减半周期保持一致。

此外，部分公司的频频出手也再次体现了商业机构对比特币的兴趣。MicroStrategy 在 2 月 26 日至 3 月 10 日期间花费 8.217 亿美元购买约 12000 枚比特币，将其比特币总持有量增加到 205000 枚，非常接近贝莱德 IBIT 的比特币当前持有量。

2 个周后的比特币第四次减半，也有望增强市场对比特币的关注和热情。从历史上看，减半会加剧比特币价格的波动性并最终导致价格上涨。

我们相信，以比特币为代表的加密行业和此前无数次的创新周期一样，随着行业成熟，从投机和基于叙事的投资将逐步转向基于价值和基本面的投资。而比特币现货 ETF 的通过意味着加密行业正进入「转折点」阶段——它将与传统金融系统更加融合。

另外，RockFlow 也上线了灰度旗下多支管理加密资产的信托基金。它通过合规的基金运作方式，来为机构投资者和高净值投资人服务。除了著名的比特币信托基金 GBTC 外，还有针对 ETH、SOL、LINK、LPT 等cryptocurrency的信托基金，以及包含主流币种的复合型加密信托基金：

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