Leading traditional games into Web3, GameFi Launchpad platform NexGami valuation analysis
TL;DR
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NexGami 作为首个定位于“传统游戏和 Web3 之间的桥梁”的 Gamefi Launchpad，其发行的两款游戏在上线测试阶段取得了瞩目的成绩，在众多的 Launchpad 中，以其独特的定位和优秀的数据展现出巨大的潜力。
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NexGami 在链游赛道逐渐复苏的背景下，且 Launchpad 平台Token本身具有的“金铲铲”功能使得 $NEXG 更具有持有价值；且其庞大且精准的用户流量及其Community忠诚度，给平台上线初期带来了高额充值需求，充分刺激了生态经济活跃度。
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在 $NEXG 的估值中，我们通过计算竞品的平台用户数，交易量，以及近一年平台收益等关键指标，通过比较分析法获得了 $NEXG 的潜在的价格区间为 $0.84 至 $1.04，具有较大的增长空间。
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NexGami 的测试产品数据充分证明了传统玩家引入链上的可行性和高接受度，在未来可以期待数百万计的玩家参与到 NexGami 上，实现平台快速发展。
一. 引言
在 2023 年年末，Gamefi 板块开始复苏，以去年火爆的 BigTime 为例，作为一款多人在线的 RPG 游戏，吸引了众多Gold Farming玩家。在今年众多链游项目比如元宇宙农场游戏 Pixel，跨链游戏平台 Portal, 游戏基础设施网络 Ronin 等等开始发力，链游赛道开始逐步恢复活力。
在此背景下，NexGami 以优秀的首发数据，和独特的产品定位引起我们的关注。在我们先前的Report中，我们从产品服务，经济模型，生态特点等角度对 NexGami 进行了全面分析。
本报告则将从投资视角分析，首先对平台进行基本回顾，分析当前环境下其主要的看涨因素，再通过比较分析法评估 $NEXG 的价格区间，希望作为工具辅助投资者进行分析。
二. NexGami简述
NexGami 是 Polygon上的一个 GameFi 游戏聚合和孵化平台，旨在通过社区治理的基础将传统游戏市场与 Web3 空间融合，通过低门槛将传统玩家引入到 Web3 游戏世界。平台背后的创作团队是一家拥有顶级开发和发行能力的游戏工作室，凭借着团队在 Web2 游戏市场多年的经验，NexGami 平台将作为“传统游戏和 Web3 之间的桥梁”。
其作为 Web2 中的 Steam 和 Twitch 的功能结合体，支持 Twitch 的直播功能，Steam 的游戏功能以及 Discord 的消息和语音聊天功能，为玩家提供丰富的体验。此外，平台还提供了多种功能比如优质 Web3 游戏项目的 Launchpad、电子竞技、游戏公会以及积分系统等等，为玩家提供全面的生态系统。
也因其同时 Web2 友好& Web3 适配的特点，平台发行的两款 RPG 游戏 MetaVirus 和 MeXiaobai NavigationtaMyth 在测试阶段，吸引了近 70 万的注册玩家，实现链上充值金额 $1.62M+，证明了将传统玩家流量引入链上的可行性。同时其发行数据也可以看出社区用户的热情和忠诚度，为后续的其他近百款的游戏发行和平台发展提供坚实的用户基础。
此外，NexGami 相比于其他的链游平台，更加重视生态角色的利益共享和分配。通过其独特的经济模型，吸引生态多种参与角色如游戏玩家，KOL, 游戏厂商，推广商，投资人等等多种角色，共同参与到生态建设中。
通过发行各色的 DAO 管理组织，比如游戏开发工会，产品运营工会， 商业拓展工会等等，将生态的所有参与者联合在一起共同运营管理平台，通过参与生态的治理管理实现利益共享。
三. 看涨因素
3.1 链游赛道复苏
目前 Gamefi 整体市值为 $34B，总交易额为 $5.8B，在 21 年巅峰时期回落后，在牛市起步的阶段这个数字虽然已经呈现增长势头。接下来，我们将从链上数据、用户规模、VC/机构投资额等角度来分析 Gamefi 的发展现状和趋势。
近一年中 Gamefi 的用户数从 36M 稳步增长到 48M 左右。在 2024 年年初，受益于一些热门游戏项目的上线，新用户大量涌入，用户数短期内快速攀升。随后，新用户增长逐步趋于平稳，日均活跃用户(DAU)也稳定在 2M 左右的水平。
从链上数据来看，目前主要游戏的交易额和交易次数均呈现逐月递增态势，底层公链如 Polygon, Ronion, BSC 链的链上交易额也增长了近 3.5 倍，活跃度显著提高。此外，机构投资者对 Gamefi项目的投资热情也在持续升温，游戏项目也如雨后春笋般冒出。
根据不完全统计，2023 年 GameFi 领域的融资总额已超过 20 亿美元，总游戏项目 3091 个，相比于去年增长 35.6%。此外在游戏类型和玩法上也出现了变化，除了传统的 P2E 模式，一些新兴的博彩经济也逐渐融入到游戏玩法中，同时越来越倾向于全链游戏，将游戏资产完全上链。
这也是 NexGami 在做的，相比于之前的传统玩法，NexGami 后续会引入全链游戏，将游戏的核心逻辑和资产上链，建设完全的以 DAO 治理为核心的特色游戏平台。
总的来说，Gamefi 经过一轮牛熊的沉淀，整体的经济模型正在不断改善，有望使得更多的资产留存在生态里循环，整个行业也正在复苏，迎来新一轮牛市。
3.2 链游平台具有更高估值
Launchpad 作为 GameFi 生态系统中的一个重要组成部分，为新兴的 GameFi 项目提供了良好的成长环境和支持，包括提供 VC 投资支持、技术支持、营销推广、社区建设等全方位辅助孵化，以顺利上线。根据 DappRadar 的数据，目前已有超过 150 个GameFi项目通过不同的 Launchpad 平台进行了发行和上线。
而 Launchpad 平台本身的Token在其生态中扮演着关键角色。以 Seedify 为例,用户需要质押其平台Token才能获得新项目的 IGO 或 INO 份额；另一些平台如 GameFi.org/Gala Games 则直接采用其代币作为游戏内资产的支付通证。这样直接将平台代币的使用场景与游戏生态紧密结合，增强了代币的实际应用价值。
持有 Launchpad 平台的代币，就拥有类似“金铲铲”的功能。不仅可以享受平台本身经济模型带来的盈利&增值，还可以享受内部发行项目的早期 Alpha 机会。这也是为什么链游平台具有更高估值的原因，内部孵化项目的质量和数量都可以为链游平台的代币带来更多的现金流和长期收益。
$NEXG 作为 NexGami 的流通代币，持有者可以组 LP 获得分红 NFT；可以质押获得治理代币管理生态内部的游戏项目；可以换取项目的零息债券。在未来平台发行的众多游戏中，持有者均可以享受到收益分红，获得早期参与机会。
3.3 用户分布广&体量大
目前 GameFi的 玩家主要来自于东南亚地区。其中主要市场是菲律宾、尼日利亚、巴基斯坦、新加坡、越南、韩国、香港、中国。这几个国家从 2021 年到 2023 年连续保持在 Web3 Gaming 的前 15 名。
东南亚地区一直是 GameFi 的关键市场，其在过去几年中占据了全球前 15 名的主导地位，主要是印度尼西亚、印度、菲律宾、新加坡和越南。
而 NexGami 则抓住了这些关键市场。在其发行的两款游戏 MetaVirus 和 MetaMyth 中，MetaVirus 在测试阶段吸引了近 10万+ 的用户参与注册；其中 MetaMyth 是 NexGami 的首款 RPG 链改游戏，上线仅 7 天后总注册人数超 50 万。
在参与注册者中，以泰国、印度、印度尼西亚等东南亚国家为主，涵盖其他如香港、新加坡、日本等等地区的玩家，完美贴合了对 Gamefi 最感兴趣的用户群体，且数量可观。也从侧面印证了 NexGami 在全球范围内的吸引力，这无疑将为 NexGami 未来的发展注入强劲动力。
3.4 充值需求旺盛
用户流量很贵，而如何将用户留存，将其资产留在链上更为重要，关乎着是否可以为平台经济内循环注入动力。
在这一点上，游戏比其他赛道更具优势。传统用户往往更容易理解接受游戏项目，因为游戏本身上手快、趣味性强且理解成本低，而玩家充值可以说是游戏快速积累现金流的通道。如前所述，MetaMyth 仅上线 7 天就有 3.1 万的用户充值了高达 142 万美元的金额，这些现金流全部留存在了链上生态。
这些可圈可点的数字展现了 NexGami 作为一款优质的 Web3 游戏发行平台，其在游戏和社区质量拥有实实在在的经济价值，可以快速为生态引入现金流。
事实上，很多成功的 Web2 游戏也是主要依赖内购和打赏等增值服务实现商业变现。现在， Web3 游戏为用户提供了一种新的支付方式，用户可以通过链上代币进行游戏内购买，资金流直接注入链上生态，形成了有利可图的经济模型。
总的来说，MetaMyt h的出色表现从侧面证明了 NexGami 的吸引且留存大量活跃活动的能力，其出色的游戏设计使得用户对于游戏消费需求，为其之后的平台经济发展奠定了扎实的用户基础。
四. $NEXG估值
在进行 $NEXG 估值时，我们假设 NexGami 处于赛道的平均水平，以防其作为新兴平台和其他成熟的竞品的不合理对标。在估值模型中我们采用比较分析法，来估算在同等水平下，$NEXG在 即将到来的 IDO 中的潜在价格区间。
在竞品项目中，我们选择了 Gala Games, Fusionist, Immutable, Gamefi.org 作为 NexGami 的比较对象。考虑到同样作为游戏发行平台，这些项目都在游戏领域具有不错的成绩。
比如 Gala Games 以其去中心化的游戏系统和强大的玩家社区出名；Fusionist 发行了原生的社交基础网络 Endurance 作为支撑，将游戏和 Defi 结合为用户提供丰富的游戏生态；Immutable 不仅是一个游戏平台，也在发展自己的底层的网络设施 Immutable zkEVM；Gamefi.org 作为一个比较综合的平台，给用户提供完善的游戏发行，资产交易等等服务。
这些平台都在不同维度上展示了成功的路径和模式，通过对比可以清晰的展现 NexGami 的优势和差异化。
在数据方面我们选取了价格，市值，FDV，平台用户, 24小时内的交易量，以及近一年的平台收入作为关键因素，从而更好的比较分析平台的经济活跃度和资产健康。
我们计算了两个重要比率：FDV/Users, FDV/Revenue，这两个数据可以体现平台的活跃度和游戏项目发行的 ROI。通过计算每个竞品的这些指标，获得对应的平均值和中位数，更好的方便我们评估 NexGami。
为了避免数据极端值的偏差从而更好的估算，且同时考虑到市场的波动，我们引入了 -10% 至 +10% 的折扣和溢价范围。价格区间的最低点通过选取每个指标中的最小值并乘以 0.9 计算得到，最高点同理，选取指标中最高的数值乘上 0.9。从而获得三个重要指标的区间下，各自的价格区间。
在确定最终的价格范围时，我们针对重要指标（FDV/Users、FDV/Revenue）计算出的价格估算进行了加权平均。权重分布如下：FDV/Users 占 50%，FDV/Revenue 占 50%。
这种加权方法得出的结果是 $NEXG 的最终价格区间为0.84 美元至 1.04 美元。
需要注意的是此模型是基于，NexGami 处于竞品赛道的平均水平进行估算的，重要数据均基于行业当前的状况进行平均获得。而实际表现可能会受到众多因素印象，因而此价格区间作为一个初步评估，并非对未来价格的准确预测。读者应该将此模型视为决策工具之一，在投资角色之前自行研究。
五. 结论
作为首个专注于桥接传统玩家和 Web3 游戏的发行平台，NexGami 瞄准了传统游戏社区的巨大流量，平台的 “Twitch+Steam” 的结合体特性使得传统玩家可以无认知门槛的进入到游戏中。而发行的两个测试产品的成功过无疑验证了这条路径的可行性。
测试发行阶段的乐观数据，表明了 NexGami 具有精准的捕捉玩家流量并进行转化的能力，这对于其后续发展是无疑有积极的奠定作用。
在之后，NexGami 会推出众多好玩的全链游戏，而作为 $NEXG 代币持有者可以享受游戏治理圈，收益分工和早期项目的参与权，有望给持有者带来增值潜力。同时链上的 DAO 治理机制，聚集了生态参与者共同建设，各个 DAO 协同发展，促进平台的正向增长。
References
https://chainbroker.io/platforms/gamefi/
https://medium.com/@zexus.finance/2024-h1-gamefi-industry-trend-fb63ee1150c9
https://cointelegraph.com/learn/a-beginners-guide-to-the-gamefi-ecosystem
https://cryptonews.net/news/gamefi/28138325/
https://www.footprint.network/@0xAlina/GameFi-Project-Overview?game_name=&date=past180days~
https://www.footprint.network/@0xLam/GameFi-onchain-and-off-chain-data
https://www.coingecko.com/research/publications/web3-gaming-interest-countries
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