Crypto market outlook for the second quarter: bullish on Bitcoin, narratives such as re-staking, AI and modularity need to be focused on

撰文：JAY

Compiled by: Xiaobai Navigation coderworld

我们正处于一个牛市。零售市场正在逐渐回暖，比特币价格稳定在2021年历史最高点附近，前方有许多看涨的催化剂。作为经历了整个2023年的人，看到比特币价格前面出现一个7真是疯狂。

随着我们行业的成熟，市场范围已经大幅扩大,从模块化Blockchain基础设施到Solana meme币再到比特币NFT（以及更多），现在比以往任何时候都有更多的事情需要跟进。

本文的目标是提供2024年第二季度的概览，旨在让我整合我所学到和观察到的一切。我想把这作为我对接下来大约90天内会发生的事情的一个起点。我在这里没有任何保证是正确的。记住，市场不断变化，因此根据新信息更新你的先验知识在这个领域中至关重要。

我将这些内容分成了几个部分：

• 主要资产

• 山寨币

• NFT

• airdrop

• 叙事

主要资产

Bitcoin

从更高的时间框架来看，主要资产看起来令人印象深刻。比特币昨天创下了有史以来最高的月度收盘价。随着比特币ETF的批准，以及减半只有几周的时间，我不明白为什么你不会对第二季度的比特币持乐观态度。

Ethereum

从polymarket预测市场来看，大多数（如果不是全部）以太坊ETF的拒绝已经在定价中。首个截止日期是5月23日，所以我们会听到相关消息。

除了普通现货 ETF 之外，几家领先的 ETF 发行人也已申请把质押作为现货 ETF 本身的一部分。我相信这是一个自然的、合乎逻辑的顺序，因为传统金融喜欢收益，而质押收益是以太坊协议本身固有的。另外，给出：

• 现货比特币ETF的成功

• Fink的ETF历史记录

• Coinbase以最尊重、专业的方式为监管提供了道路

• 以太坊期货ETF与现货以太坊之间的紧密相关性，

我很难想象今年某个时候我们不会获得现货 ETH ETF。

Solana

我在2023年8月发表了一篇看涨Solana的帖子，但看到这一切实时发生真是不可思议。在每一个阶段，都有无数的批评（这反过来又使我更加看涨）。很明显，Solana在这一点上已经确立了自己的“主要地位”，我非常清楚Solana的发展轨迹会在接下来的一个季度内持续下去。

从成为最易于接入的链上赌场到成为最具创新性的RWA和DePIN协议的所在地，我认为他们找到了产品市场契合点。Solana 核心团队和生态系统构建者的变革速度令人瞩目。

在第二季度，有一大批协议发布Token（稍后会详细介绍）。“来meme币而来，为dapp留下”似乎是Solana的口号，很明显，每一个其他的L1/L2/L3生态都在努力模仿Solana的策略。我认为在经历了1月/2月的大部分时间进行巩固之后，第二季度Solana将再次进入上涨的季度。

最后，如果/当我们看到现货以太坊ETF获得批准，我预计这将激发传统金融领域对Solana的进展。很明显，机构对Solana有需求（只需看看历史数字资产流量和Grayscale SOL信托）。一旦现货以太坊ETF获得批准，市场将把注意力转向Sol。

有人关注 SOL 期货 ETF吗？

总的来说，我非常乐观，当月度图表看起来像这样，而整体情绪仍然是50/50时Xiaobai Navigation，这只意味着一件事：市场会走得更高。

每当RSI越过70标志时，比特币就会进行疯狂的运行

除此之外，要注意的主要催化剂有（如果您认为我漏掉了其他重要的，请告诉我！）：

• 4月20日左右的比特币减半

• 4月24日的Robinhood收益

• 4月29日的狗狗币期货Coinbase交易

• 预计5月2日的Coinbase收益

• 5月23日的现货以太坊ETF截止日期（以及随后的ETF决定）

山寨币

相对于 23 年第四季度的疯狂上涨，许多山寨币对在上个季度大幅下跌。考虑到以下因素，这是有道理的：

• 机构对比特币的关注（现货ETF批准和即将到来的减半）

• meme币的疯狂

我与该领域的众多构建者进行了交谈，指出了这会改变该领域合法构建者的激励的担忧。当你可以推出meme币时，为什么还要苦苦研究作为未来金融核心的基础设施或协议呢？我确实认为这种情况在某个时候会发生变化。

归根结底，加密市场（以及市场总体上）是一个关注度的游戏。任何项目的目标都是保持相关性并吸引眼球。虽然现有的meme币实际上遭受了损失，但新的Token（如ETHFI、DYM、JUP等）自推出以来表现还不错。同样，这又回到了关注度的问题。

那么是什么会导致山寨币再次上涨呢？我心中主要的两个催化剂是：

• 积极的SEC对Coinbase的诉讼（关于Token是否为证券）

• Uni V3治理费用切换的实施和上线

我预计这两者都将在第二季度的某个时候发生。

在此期间，会有一些山寨币继续表现优异，就像过去几个月一样。数量太多，无法一一列举。

NFT

2023 年 9 月，众多主流媒体宣布 NFT 死亡。从那时起，我们看到了一些复苏的迹象，它们时隐时现。相对于2021年底和2022年初的活动，我们还没有接近活动的高峰。是什么原因？

在我看来，有两个原因：

• meme币满足了赌博/投机的欲望

• 市场被过度供应的NFT所厌倦

然而，在过去的一个季度里，与比特币相关的NFT表现出了明显的超额表现。我认为市场领导者（如puppet、nodemonkes、RSIC）在第二季度继续表现良好。

要概括为什么（不仅适用于NFT，还适用于其他领域），我观察到的原因是：

• 市场推出了一些新技术，明确确定了市场领导者

• 技术变得更容易获取，在这种情况下，购买、铸造NFT变得更加容易

• 模仿项目是在极高期望的前提下创建的（我们将成为下一个cryptopunk/bored ape）

• 这些项目中的少数几个发展壮大了，绝大多数没有

在最后两点之间的某个地方，供应压倒需求，市场开始下跌。为了给火加把柴，NFT相对于meme币和治理代币的流动性是较差的。流动性上升是上涨的一个强大因素，这就是为什么BAYC能够从 5 ETH上涨到 40 ETH。而当参与者急于退出时，这种流动性缺失会成为下跌的一个bug，即在下降过程中，谁将是增量买家，也就是退出的流动性？

那么今天我们处于什么位置呢？

在残酷的熊市中，有几个Community坚持了下来。其中最突出的两个是pudgy penguins和mad lads。根据经验，你经常会看到行业领导者和原始支持者将mad lads和pudgy penguins作为他们的头像PFP。从他们在2023年第四季度和2024年第一季度的价格上涨来看，持有这两个项目的人意味着你要么是早期持有者（并且有足够的韧性不卖出），要么是有足够财富的晚期买家。

无论哪种情况，建设者都希望以这些 NFT 持有者为目标，试图引导自己的项目和Community。因此，这些Community已成为多次空投的目标。

这种情况在第二季度继续发生，随着更多 BTC 相关协议的出现，我们可能会看到 puppets/nodemonkes 社区开始成为目标。

空投和新代币

第二季度我们将迎来大量的空投。过去一段时间一直在埋头建设的许多项目将进行空投和代币释放。我观察到的一些信息包括：

• 流动性引导池（LBP）：小规模项目喜欢利用这种方式来引导流动性。实际上，LBP是这些项目测试其代币需求的一种方式，同时保持一种激励结构，奖励早期（和较小规模的）购买者。有关更多详细信息，请参阅此推文，对于LBP来说，这是一个不错的ELI5说明。

• 积分计划：我们都对这种情况非常熟悉。一些协议已经运行了他们的计划超过一年了（市场只有如此长的注意力）。Whales market和Aevo是您可以对您的积分和预启动代币进行对冲/交易的平台，但存在一些摩擦。例如，在鲸鱼上，您必须提供抵押品，并且关于总积分数量和/或某些协议将如何进行转换的信息不对称。另一种方法是利用流动性挖矿积分，Gearbox 和 Pendle 是在 ETH 方面实现此目的的良好协议。

• 质押元：简而言之，质押某种治理代币，并从与质押代币协议集成的协议中获得一些空投。最初，这来自Celestia并且是很有道理的（集成Celestia的协议在数据可用性费用方面节省了很多）。如果 TIA 的价格下降，就会损害网络的Safety性，因此从Celestia的数据可用性技术中经济上受益的协议应该奖励TIA质押者，从而支撑价格上涨。我们最近看到这种方法扩展到其他项目，如PYTH，JUP，我预计这种趋势将继续下去。

在即将到来的季度中，最受期待的空投似乎是：

已确认日期：

• Ethena（$ENA），4月2日

• Wormhole（$W），4月3日

• Zeus（$ZEUS），4月4日

Solana：

• Parcl（$PRCL）

• Tensor（$TNSR）

• Kamino（$KMNO）可能在四月内

• Drift Protocol（$DRIFT）可能在第二季度的某个时候？

模块化：

• Nim network（$NIM）

• Rivalz Network（$RIZ）

• Avail

• LightLink

再质押：

• Renzo

• Eigenlayer

• Swell

• Kelp

人工智能：

• GetGrass

• io.net

其他：

• ZKSync

• LayerZero

• Hyperliquid

• Blast

我相信还有一些我错过的内容，如果有任何重要的内容，请告诉我。

叙事

比特币减半 – BTC Beta

我看到有更多与比特币相关的协议被建立起来，其中许多尚未拥有代币。鉴于最近Stacks（STX）的表现，这是可以预料的。我们在2023年12月曾看到这样的迷你版本，期待着现货比特币ETF的批准。像MUBI，BSSB，ORDI和TRAC这样的币种涨幅惊人。我认为在减半之前和减半后的几周/几个月内我们会看到更大规模的情况。

ETH ETF / 再质押 – ETH 和 再质押 Beta

在过去几个月中，ETH受到了严重的打击，有很多呼吁宣布ETH死亡的言论（包括我在内）。ETH在某些领域表现不错，最近一次是从2000年代中期到4000美元的上涨之前的情况。

它的前方有许多有趣的催化剂，主要是现货ETH ETF决定和Eigenlayer再质押/ LRT代币的发布。看到EtherFi的TGE进展如此顺利（在发布几天后达到80亿美元的FDV峰值），很明显市场对再质押有着强烈的兴趣。随着Eigen的推出，我预计ETH的情况会转变成类似Celestia的情况，参与并再质押以符合空投的资格（利用再质押来获得空投）。

另外，Karak是一个值得关注的协议，他们正在建设通用资产的再质押。如果Eigen有一个非常成功的启动，Karak也应该会表现得非常好。

SocialFi

鉴于Farcaster和$DEGEN的涨势，FriendTech绝对注意到了这里的需求。只需回顾2023年8月/9月的情况，你就会看到FriendTech的增长速度有多快。V2的发布和空投备受期待，考虑到积分的交易量有多高。如果FT V2做得好，这可能会成为与SocialFi项目（如Fantasy top）的强大催化剂。

最后，如果FriendTech的积分真的每个都在10美元以上，我认为Farcaster很有可能会发行代币…

加密 x AI Token

我将AI代币分为两个部分：

• 去中心化计算/存储/带宽

• 机器学习/人工智能/LLM包装

随着getGrass和IONet的推出，这应该是重新点燃属于第一类项目的催化剂。这个领域的市场领导者是Render，在过去的一个季度中表现非常出色。NVIDIA收益的强劲延续也应该重新激起对这个领域的兴趣。

在后一部分中，对现有LLM和人工智能功能的任何更新都应该是一个催化剂。大多数现有的项目都是包装器，因此对ChatGPT、Sora、Bard和其他现有模型的更新通常是积极的催化剂。Bittensor是这个领域的领先项目，因此大多数其他项目将相对价值，Bittensor的涨幅越高，后一类项目的表现越好。回顾一下，Bittensor在第一季度有一个非常强劲的涨势，TAO从200美元左右一直上涨到700美元左右。

另一个积极的催化剂是Wayfinder（$PROMPT）的推出，Parallel TCG和Colony背后的团队正在构建一种专门用于导航链上所有事物的LLM。随着我们对他们所构建的所有内容有更多的了解和更新，我预计这将重振围绕 AI / LLM 相关项目的活力。

披露：我是Parallel / Wayfinder的投资者

ModularBlockchain

在2023年第四季度末期经历了一波猛烈的上涨之后，Celestia（可以说是模块化Blockchain基础设施的市场领导者）一直在震荡调整。

除了价格行为之外，似乎正在取得实际进展，Aevo、Lyra、Conduit、Polygon 和 RitualAI 等应用程序开始使用 Celestia 来提供数据。Dymension也正在发生类似的情况。

随着这些建立在这种模块化Blockchain基础设施之上的项目继续取得成功并向质押者空投代币，不可避免地会有关注点转向模块化区块链类别。因此，我认为我们将看到另一轮向上的重新定价，特别是如果我们在 SEC 诉 Coinbase 案中得到积极的新消息：代币作为证券。

此外，随着2024年末团队解锁的临近，我预计基础设施项目（例如DYM / TIA）和集成的dapp之间将出现一定程度的协调，以制定一项关于团队和投资者代币解锁的战略。

从更长远的角度来看（第二季度之后），我认为随着这些最初的市场领导者重新定价并取得成功，这种模块化的元信息将开始变得耗尽。我对这个周期的结束如何发展的基本情况是：

• 帮助dapp /中间件节省资金的基础设施项目 → 空投 → 重新定价涨的更高

• 后续/ beta项目启动 → 一些项目提供价值，但远不及市场领导项目

• 更多的项目启动，但没有任何使用价值，只是在投资者的资金支持下构建一些“酷炫”的技术，他们错过了前两个项目。

可能会出现的其他叙事是：RWA、DEX、DePIN、Blast。

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