Behind the Pendle surge: airdrops, leverage, EigenLayer re-staking the winner in the narrative

撰文：CHARLES AND HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH

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虽然 Pendle 已经上线相当长一段时间，但在 2023 年初，随着 LSD 行业的蓬勃发展，Pendle 作为 “收益交易（yield trading） “平台开始获得广泛采用。通过将资产拆分为本金和收益两个部分，Pendle 实现了收益的Token化和交易。Pendle 允许用户以折扣价购买资产（类似于零息债券）以产生固定收益，并通过他们的本金和收益Token对某些产生收益的资产的收益进行投机（类似于利率掉期）。

自那时起，随着收益型美元和最近的流动性再质押代币（LRT）的出现，收益型代币的种类逐渐扩展，Pendle得以不断迭代并支持这些cryptocurrency的收益交易。Pendle的LRT市场尤为成功，因为它们本质上允许用户预售或布局长期空投机会（包括 EigenLayer）。这些市场已迅速成为 Pendle 上最大的市场，并且遥遥领先：

在 EigenLayer 炒作的推动下，该产品的成功为 $PENDLE 代币价格带来了积极的上涨动力：

通过对 LRT 的定制整合，Pendle 允许 Principal Token 锁定基础 ETH 收益、EigenLayer 空投以及与发行 LRT 的 Restaking 协议相关的任何空投。这为 Principal Token 购买者创造了每年 30% 以上的收益率：

另一方面，由于 LRT 集成到 Pendle 中的方式，Yield Token 允许某种形式的“杠杆化积分流动质押（leveraged point farming）”。通过 Pendle 中的交换功能，我们可以将 1eETH 交换为 9.6 YT eETH，这将累积 EigenLayer 和 Ether.fi 积分，就像持有 9.6 eETH 一样：

事实上，对于eETH，Yield Token 购买者还能获得Ether.fi的2倍积分，这实际上是“lever化博取airdropofpledge（leveraged airdrop farming）”：

鉴于随着到期日的临近，Yield Token将趋于零，Yield Token 买家押注 EigenLayer 和 Ether.fi（或 rsETH 中的 Kelp）空投的价值将大于购买 Yield Token 所花费的 ETH。

考虑到EigenLayer空投的预期规模之大和高度的流动性质押需求，这些LRT市场在Pendle上获得最大的关注也就不足为奇了。锁定以ETH计价的空投收益和杠杆化的流动性挖矿都服务于不同的市场细分，但看起来进行这两种操作都有很大的需求。

随着Pendle引入更多LRT，并且由于今年可能会围绕 AVS 向 LRT 持有者空投的猜测，Pendle很可能继续主导这一市场细分。从这个意义上说，$PENDLE 为 LRT 和 EigenLayer 垂直领域的成功提供了很好的风险敞口！

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