Ethereum’s new narrative: Liquidity re-hypothecation

撰文：dt，DODOResearch

积弱已久的以太坊生态终于要迎来新一波叙事了，除了利好众多 L2 的坎昆升级（DenCun upgrade）外，再质押的的风潮随着 EigenLayer 去年底开放增加 LST 抵押额度后成为以太坊生态的焦点，EigenLayer 在短短一个月内洪吸超过 50 万颗 $ETH TVL 突破 10 亿美元如今来到了 14 亿美元是目前以太坊 TVL 第 12 名的天王级项目，而首个使用 EigenLayer 验证服务的 AVS – EigenDA 也即将上线，DA 服务的叙事也跟着 Celestia 的Token $TIA 暴涨而成为市场瞩目的话题，而 EigenLayer 不只自己独善其身，同时也带来了新的赛道 Liquid Restaking Defi (LRD)/ Liquid Restaking Token (LRT) 流动性再质押服务，顾名思义 LRD 的项目就是为了释放存在 EigenLayer 里的 LST（stETH, swETH, ETHx) 流动性，通过发放抵押凭证Token (LRT) 来帮助用户释出流动性，形成新一轮的Token套娃。

今天 Dr. DODO 将带大家来了解在流动性再质押服务（Liquid Restaking）中有哪些项目值得你参与，本文将着重在产品已上线但未发币的四个项目中。

Restaking 是什么 ?

早在半年前 Dr.DODO 就向各位介绍过 EigenLayer 以及其 Restaking 的概念，简单来说就是替你质押在 POS 里的以太坊多一层收益。

了解 EigenLayer 后那么再来说明 Restaking 叙事下的衍生品项目，引用 Delphi Digital 的图，就能够很好的了解 Restaking 的四个种类：

• LSD Restaking：将你存入 LSD 协议后得到的 LST（stETH, swETH 等）存入 EigenLayer 再质押。

• Liquid-LSD Restaking：透过 LRD 协议例如 KelpDAO 等，将 LST 委托给 LRD 协议由协议代替存入 EigenLayer 再质押，而用户则得到抵押凭证代币 Liquid Restaking Token (LRT)。

• Native Restaking：原生再质押指的是运营原生节点的质押者也能够将 ETH 提供给 EigenLayer 再质押。

• Liquid Native Restaking：原生流动再质押指的是例如 etherf.fi 或 Puffer Finance 这类型提供小额 ETH 节点服务的项目，将节点内的 ETH 提供给 EigenLayer 再质押

KelpDAO

KelpDAO 是由 LSD 项目 Stader Lab 做的 Restaking 生态项目，如同上文所说的属于 Liquid-LSD Restaking 类型，目前开放存入 Lido 的 stETH 以及 Stader 的 ETHx 这两个 LST 代币，不过由于目前 EigenLayer LST 的额度已满因此目前是暂停存款的，另外官方也明确表示存入 KeplDAO 的用户将能够获得 EigenLayer 的积分奖励。目前协议 TVL 超过 160M 是 LRT 领域 TVL 最高的项目。

Renzo

Renzo 不同于 KelpDAO 而是属于 Liquid Native Restaking 类型的产品，这意味着不受到 EigenLayer LST 存款限额的限制目前仍能够存款，但须注意的是存入 Renzo 的 ETH 目前暂时没有开放赎回，抵押凭证 ezETH 也不能够转移短期内属于锁仓，与 KelpDAO 同样的团队也表示用户将能够获得 EigenLayer 积分，而目前团队背景或融资讯息也未披露，早期项目需注意风险。

Swell

Swell Network 则是老牌的 LSD 协议了，这一次也官推表示将踏足 Liquid Restaking 领域，同样是属于 Liquid Native Restaking 类型的产品，将不受 EigenLayer LST 额度限制，由于 Swell 未发币拥有空投预期，因此其 LST 代币 swETH 获得许多空投猎人的亲睐，目前是 EigenLayer 中排名第二大Xiaobai Navigation的质押资产。

目前仅开放 LSD 产品的部分开放质押，存入 ETH 获得 swETH 代币，而 Liquid Native Restaking 产品质押 ETH 获得 rswETH 尚未开放。

ether.fi

ether.fi 与上述两个项目相同，同样是 Liquid Native Restaking 类型的产品，曾获得 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 参投的 530 万美元种子轮融资，不同于 LIDO，ether.fi 采用了一种去中心化、非托管的方式来实现 ETH 的质押，并且宣布提供再质押服务，由于是原生 ETH 再质押，因此也不受到 EigenLayer LST 限额影响仍可以存入，而其抵押凭证代币 eETH ( 包装代币 weETH) 也是目前少数具有流动性的 LRT 抵押凭证代币。

Author's opinion

笔者认为 2024 Q1 在比特币现货 ETF 正式落地之后，以太坊生态将有望迎来回弹，而其中三大叙事将是以太生态的主旋律，第一是坎昆升级直接利好的以太坊二层生态，第二是今日所介绍的 EigenLayer 再质押生态，第三则是面向 Mass Adoption 的 Web3 应用项目（游戏、支付等），而今日介绍的 Liquid Restaking 项目则是参与 EigenLayer 再质押赛道最划算的方式，仅须将 ETH 存入相关协议即可参与一鱼多吃。

除了上述介绍的四个项目之外目前还有许多正在筹备中蠢蠢欲动的，例如先前 Dr.DODO 也介绍过的 Puffer Finance 近期也宣布将参与再质押，但由于其产品尚未上线因此在此篇文章中便不多做介绍，但大家同样可以时刻关注此赛道的其他项目并在可控的风险下适度参与也许等待相关协议发币时将能够获得利润。

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