深度解析 Polymarket、SX Bet、Pred X 与 Azuro 预测市场

撰文：Trustless Labs

预测市场，是通过金融激励机制来预测特定结果的开放市场。这些市场是为交易各种事件结果的赌注而建立的交易市场。市场价格可以反映大众对事件发生概率的看法。

一个典型的预测市场合约的交易范围在 0% 到 100% 之间。最常见的预测市场形式是二元期权市场，其到期时的价格为 0% 或 100%。用户也可以在事件发生前出售期权，按照市场价格退出。

通过预测市场，我们可以从参与押注群体对某个事件的结果表现的价值中提取大众对这个事件的未来预期结果，持有不同信念的交易者会通过交易合约来反映他们对可能结果成为显示信心，这些合约的市场价格被认为是汇总的信念。

预测市场的历史是悠久的，几乎与人类赌博的历史一样长，且预测市场与政治的结合似乎自古有之：在中世纪，人们就热衷于在天主教教皇选举的预测下注中。

随着美国总统大选的临近，关于政治板块押注兴趣在 7 月随着 Trump 遇刺、Biden 退选、民主党更换 Harris 为选举人等事件的出现迎来了一波新的高峰，以 Polymarket 为代表的预测市场引起了广泛关注。

Polymarket：订单簿可交易预测市场

Polymarket 是一个 2020 年诞生的去中心化预测市场项目，由 Shayne Coplan 创立，获得 Polychain Capital、Founders Fund 和 Vitalik 等多知名机构和天使投资人支持。

Polymarket 允许用户可以对世界上倍受争议的话题（例如政治、体育、流行文化等）进行交易，用户根据他们的预测构建投资组合。

与传统的体育博彩不同，Polymarket 允许用户在市场话题还未定论时自由进行股份的流动交易，投机者可以灵活参与概率博弈。

Polymarket 的实时热点市场

Polymarket 中使用了基于 Gnosis 的条件代币框架（conditional tokens framework, CTF），每投入 1 美元 erc20 代币如 USDC 的质押品，就会产出两枚条件代币，这些代币表示交易的事件结果正反面（发生与否，yes or no）。多元结果市场对多个二元结果市场的综合统计。

条件代币分别在市场中因为交易需求而产生波动，用户可以通过订单簿随时买卖；或者可以等到事件有一个结果，持有正确代币的人获得全部 1 美元的收益。

因为两个代币独立在一个类似于 cex 的市场中交易，因此可能出现两个代币价格加起来不等于 1 美元的情况，因此这里就需要做市商的参与，扳平差价。因此在，在事件结束前，随时也可以使用一正一反两枚代币在合约中换回 1 美元的质押。

Polymarket 的预测市场大体由以下几个部分组成：

• 市场主题 – 每个 Polymarket 中的预测专注于一个主题或事件，尽管用户可以通过 Polymarket 的 Discord 提交新的市场创建提案，但由于涉及措辞的复杂性，Polymarket 对哪些市场会被创建拥有自由裁量权。

• 预言机 – 事件发生的结果判定通常需要人为的输入预言机。Polymarket 使用了 UMA 乐观预言机（UMA optimistic oracle），允许任何人提交解决方案。如果在一段时间内没有人对解决方案提出挑战，那么解决方案将被视为事实被采纳。在极少数情况下，当出现争议时，预言机的判定结果由 UMA 的代币持有者商决。

• 条件代币 – 如上文所述，通过锁定 1 美元获得“是”与“否”两个条件代币，在市场结算时，持有胜利结果的人将获得全部 1 美元。“是”与“否”代币在市场中自由交易，价格预示着概率。Polymarket 使用的是由 Gnosis 协议开发的条件代币框架（CTF），该框架构建于 ERC1155 代币标准之上。

• 订单簿市场 – Polymarket 的市场是一种混合的链上订单簿交易机制，这与 dYdX v3 类似，即用户通过签名授权，由运营商在链下撮合，最终在链上与合约交互。由合约进行非托管式的结算，在二元结果代币和抵押品资产之间进行原子交换，因此运营商不掌握质押的 1 美元。

• 流动性提供者 – 而与体育博彩不同，Polymarket 允许在未出结果时自由地进行条件代币的交易，由供需而不是由机制决定定价，代币价格可能出现偏差（两代币价格相加不等于 1 美元的）。因此任何人都可以通过挂限价单，通过买卖价差赚取费用获利，同时 Polymarket 也给了额外的 usdc 激励。

Polymarket 系统架构

来源：https://dune.com/blog/polymarkets-rise-a-new-era-in-prediction-markets

Polymarket 当前没有表明代币发行计划，也并没有主动激励用户的积分计划。尽管如此，Polymarket 今年迄今已通过其流动性奖励计划发放了超过 300 万美元的 USDC 用于激励做市活动，目的是为了提高平台的整体流动性深度。目前交易量最高的市场每天向流动性提供者支付大约 600 USDC 的奖励。

SX Bet：单次下注预测平台

SX Bet 是一个创立于 2019 年基于以太坊的体育博彩平台，目前项目依托于 Arbitrum Orbit Rollup 建立的 SX Chain。

目前 SX Bet 支持的下注市场主要仍是以体育板块的话题为主，围绕网球、足球、棒球和篮球等各大赛事的赢者押注，近期押注板块中也新增了 Crypto 、Degen Crypto 和政治，赌注分别围绕对主流 crypto 资产和链上 meme 币的价格走势和美国大选赢家相关话题。

与 Polymarket 不同的点在于，SX Bet 按照传统的体育博彩模式，仅支持单次下注，在预测事件的结果确定前无法自由交易赌注。

SX Bet 的创新在于首次实现了组合投注的系统，即用户对一系列事件做出预测，在全部正确的情况下才能拿到奖金，组合投注的奖金收益往往非常巨大，这可以视为预测市场的杠杆。SX Bet 的做市场将成为交易的对手盘。

这类组合投注更像彩票，往往能带来的高达万倍的巨额收益，其造福故事很容易形成病毒式传播，这也是传统体育预测市场中最有趣的环节。

显然 Polymarket 以及所有基于“双代币”条件框架的预测市场，都不可能实现组合投注，因为合约不可能为每一个结果组合都 mint 一个条件代币，并保证其能在流动性充足的情况下自由交易。只有两个结果的预测市场的赔率有限，对用户吸引力可能不足。

Pred X：基于 AI 推送话题的预测市场

Pred X 是一个初始基于 Sei 区块链的预测市场，涵盖政治、加密货币价格预测、流行事件等多种话题。目前，该平台支持在 Base、Linea、Sei、Bitlayer 等多条区块链上使用 USDC 进行下注，并推出了对应的 Telegram 小程序。Pred X 的 Telegram 小程序名为 PredXFun（@PredxFantasyBot），为用户提供了两种模式：一种是通过对热点事件的发生概率进行预测并赚取积分的游戏模式；另一种是通过链接钱包参与官网同类话题下注的真实模式。

与 Polymarket 的预测市场话题主要由用户在 Discord 中提议生成不同，Pred X 的预测话题大多由 Aimelia AI 通过互联网抓取热门新闻和市场情绪指数，并自动生成预测话题后推送至 Pred X 网站，由用户自发形成交易市场。尽管 Pred X 支持多个区块链，但它并不是一个完全去中心化的预测市场应用。各类预测话题的不同结果对应的价格由平台的中心化订单簿决定，而下单过程及每个预测话题的市场则依据智能合约规则实现。

客观来说，Pred X 相较于其他预测市场仍然是一个不够成熟的平台。网站内可预测话题的订单簿深度和下注交易量远远低于 Polymarket 和 Sx Bet。作为一个预测市场，理应支持用户在事件尚未揭晓之前自由交易不同结果的代币。然而，令人遗憾的是，Pred X 的订单簿并不支持用户自行挂单。在大多数市场缺乏做市商的情况下，用户实际上无法自由交易结果代币。此外，文档中并未详细说明在实现多链下注支持的情况下，如何确保不同链上话题市场合约的一致性，以及如何保证所有概率结果代币在各链上都有足够的流动性等问题。在 Telegram 小程序的“真实模式”下连接钱包进行交易时，同一话题的预测市场与官网的下注价格却存在差异。

种种现状让我们对 Pred X 的现实可用性和可靠性产生了怀疑。整体来看，这个产品目前更像是一个半成品。

Azuro：由流动性池支持的投注协议

Azuro 并不是预测市场本身，而是一个用于在创建链上预测市场的基础协议，这一整套无准入的基础设施包括了链上的智能合约与 web 组件，可以基于 Azuro 建立多个预测市场应用。可以在其网站找到所有基于 Azuro 的投注平台。

Azuro 只能进行单次下注，并不能像 Polymarket 那样对“是”与“否”进行自由交易，只能在结果公布后获得收益。

Azuro 在生态系统中的角色

来源：https://gem.azuro.org/hub

在 Azuro 的系统以流动性池为核心建立，任何人都可以通过与 Azuro 工厂合约交互，部署自己的小白导航流动性池。一个流动性池下可以创建多个投注平台，每一个投注平台下，又可以针对不同预测主题建立多个可能事件，分别下注。

在 Polymarket 这类二元拆分模型下，流动性是孤立的，被分割在多个不同的预测事件下。Azuro 提出了一种被称为流动性树的思路，即一个预测主题下的多个事件下注，乃至多个主题多个投注平台，都能共享同一个流动性池。

流动性树给出了一种层次的结构，各不同的可能事件划定了流动性范围，例如一场足球赛两队有多种比分可能性。

这些流动性资金确保了平台在任何适合都有能力作为投注者的对手盘，来支付潜在的奖金（对 LP 来说是亏损），如果投注者普遍亏损，那么 LP 就能赚取收益。一个流动性树同时为好多个预测主题提供着流动性，并作为对手方，产生利润 / 亏损。

Azuro 下每一个事件的赔率，由每一个事件下押注的资金，与整个预测主题总流动性范围的比例计算得出。而其初始赔率，则有特定的数据提供商设定，并对应地添加初始流动性。数据提供商也能在下注过程中调节赔率，这些赔率的偿付能力被初始流动性保证。

Azuro 流动性工厂系统设计

来源：https://gem.azuro.org/contracts/factory

Azuro 还支持多个 dapp 平台的实现，投注平台可以为自己设定手续分红，投注者可以自由选择；而流动性池的创建者也可以设定池子的分红比例。所有池子的利润都会有一定比例进入 Azuro 自己的 DAO 中， Azuro 也发行了自己的原生代币 $AZUR。

最后

预测市场背后的哲学是有趣的，参与者以盈利为目的，将自由市场视为人类最有效的信息收集系统，从而对现实世界的事物进行预测。这些结果往往出乎意料的准确，在推荐算法垄断信息的当代社会，预测市场似乎能有效的还原真相并反映观点，这在 Polymarket 上关于政治时间的预测中得以体现。

很多加密用户第一次解除预测市场，可能就是在上一次总统大选时 FTX 上推出的川普与拜登指数，配合 SBF 强大的做市能力，你甚至可以开着高倍数的杠杆厮杀，虽然中心化，但的确是非常有趣的体验。

当然，加密货币极大地降低了预测市场的交易摩擦，给予了一个更好、更有效的市场机制。且基于智能合约与 AMM 的思路，也给预测市场带来了更好的市场机制——无准入与更好的流动性。甚至不少 AI AgentFi 的项目也将预测市场视为了发挥模型群体智能，磨练能力的厮杀场。

当然，缺陷也非常明显：Polymarket 虽然开放了条件代币本身的自由交易，但难以实现灵活的下注机制，没有高倍回报的预期，也丧失了一些普通玩家的乐趣；而 Azuro 这类流动性池的方案显然还是有些复杂，且缺乏下注后的在交易能力。

与其说机制与技术创新，当前预测市场的爆红，更应该说是加密文化的又一个 mass adoption，是其背后自由市场文化的胜利，这在算法威权逐渐垄断信息的现在显得尤为宝贵。毕竟，没有什么是能比市场更聪明的，没有一个信息系统能比一个自由的市场更有效。

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