BTC 和 ETH 高位震荡，为何山寨币「转熊」？

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代币解锁不断稀释供应量、风投基金的抛售压力、缺乏新资金流入以及季节性趋势，都导致了山寨币价格的大幅下跌。

撰文：Krisztian Sandor，CoinDesk

编译：Felix，PANews

要点：

过去几个月，SOL、AVAX、APT、SUI 等出现了 40%-70% 的回调，打压了山寨币市场情绪，而 BTC 和 ETH 仅从年度高点下跌了 15% 左右。
Markus Thielen 指出，风投基金面临出售代币的压力，以实现过去几年投资的利润。
Anagram 合伙人 David Shuttleworth 表示，加密市场缺乏资金流入「对即将大量解锁的代币、新发行代币和空投计划产生了特别不利的影响」。

加密市场在经历了从去年 10 月到今年 3 月的大幅上涨后，正在经历一次健康的调整（至少对那些投资 BTC 和 ETH 的人来说是如此）。然而，对于那些持有山寨币的人来说是一次残酷的调整，加密社区的市场情绪类似于熊市般的绝望。

虽然 BTC 和 ETH 仅比其年度高点低 15%，但 SOL 和 AVAX 等山寨币较 3 月份的峰值下跌了 40% 至 50%，而 SUI 和 APT 则下跌了 60% 至 70%。

风投基金的抛售压力，加上供应代币解锁量的增加，缺乏新的加密资金流入，以及季节性趋势，都导致了山寨币的疲软。

解锁导致稀释度高

许多山寨币的代币供应量因为解锁和分配而不断稀释。因为大多数代币被早期投资者购买或指定用于生态系统开发和赠款而锁仓。

例如以太坊 L2 网络 Arbitrum 代币 ARB，由于供应量大幅增加，尽管其市值从 10 亿美元上升至 25 亿美元，但其价格接近去年 9 月以来的历史最低点。

另一个范例是 Solana，其供应量每天增加 7.5 万枚代币，按当前价格计算，价值约 1000 万美元。

加密对冲基金 Lekker Capital 创始人 Quinn Thomson 在 X 平台上指出：「与 ETF 资金流入和债券回购，不断被动买入股票不同，加密货币尤其是山寨币，有着相反的情况——持续不断的抛售压力。」

抛售压力的很大一部分来自风险投资基金，这些基金过去几年早期投资的项目要实现获利。

10x Research 创始人 Markus Thielen 在上周的一份报告中表示：「风投基金在 2022 年第一季度投资了 130 亿美元，而市场却迅速进入熊市。」「随着 AI 成为一个更热门的领域，这些基金现在面临着投资者要求返还资金的压力。」

当市场对规模较小、投机性较强的加密资产兴趣减弱、交易量下降时（就像过去几个月一样），就没有足够的需求来吸收稀释的冲击。

缺乏新资金流入

过去几周，流入加密市场的资金也陷入停滞，甚至出现逆转，这一点从稳定币的市场价值可以看出。

根据 TradingView 的数据，四大稳定币（Tether 的 USDT、Circle 的 USDC、First Digital 的 FDUSD 和 Maker 的 DAI）的总市值在今年早些时候增长了 300 亿美元后，自 4 月份以来一直持平。