MIIX Capital：预期 Restaking 正在激活 ETH 上涨行情

撰文：MIIX Capital

近期，比特币现货 ETF 的通过后，触发市场调节机制，行情出现阶段性回落，但是 ETH 的质押量却在不断地提高，Restaking（再质押）的需求也日益暴增，很明显，这是人们对 ETH 引领新一轮行情的预期在起作用。

在这种预期下，Restaking 已经开始了热度的爬升，并被越来越多的人关注到，尤其 ALT 上线 Binance 后，24H 涨幅接近 58 倍，而 ALT（AltLayer ）锚定的空投对象是参与 Restaking 用户，这充分显现了 Restaking 业务的预期潜力。

ETH ShowTime，叙事和预期相辅相成

如果说前不久的上涨行情，是属于 BTC 的专场，那么接下来就是 ETH 的 Showtime，毕竟 BTC 现货 ETF 的通过和预期行情的表现，已经为 ETH 的接棒做足了示范，并且对比起来 ETH 似乎满足了所有符合激活预期行情必要条件：

• BTC 即将减半，ETH 即将迎来坎昆升级；

• BTC 现货 ETF 已经通过，ETH 现货 ETF 将面临批准；

• BTC 是加密市场的最强共识，ETH 是加密行业的最强应用域；

• BTC 是加密市场最高价值载体，ETH 是行业叙事最强的活力生态；

叙事和预期一定相辅相成，上面唯一漏掉的，就在 BTC 的行情预期中，铭文的借势发力正式开启了 BTC 生态，同时为行业增加了更丰富的叙事可能，而 ETH 的既有生态中，还并未出现如铭文这样能够为新的行情预期进行额外加成，甚至引领行情的焦点。

而 ETH 生态接下来的主旋律是坎昆升级直接利好的 Layer2 板块，以及是 EigenLayer 引领的 Restaking 生态。但是如果说与 ETH 强相关，那一定还是 Restaking，尤其是 Restaking 的金融属性，不但能够承接并拓展 LSD 现有业务框架，还能够进一步激活市场资金的热度，让行情预期变得与我们距离更近。因此，Restaking 最有可能在 ETH 的 ShowTime 成为叙事的关键焦点。

以点带面，EigenLayer 点燃 Restaking 风潮

最近 EigenLayer 的热度非常高，仅仅一个多月时间，EigenLayer 就吸纳 70 多万枚 ETH，TVL 达到 515.92K ETH（折合约 18 亿美金），成为以太坊链上排名第 12 的顶级协议。随着 EigenLayer 增加 LST 抵押额度，ETH 质押成为市场焦点，Restaking 风潮也被彻底点燃。

我们来看下最近 EigenLayer 相关动态：

• 1 月 11 日，EigenLayer 宣布将天赋带到 Cosmos, 为 Cosmos 子链提供再质押服务，从而获得以太坊的安全性；

• 1 月 21 日，以太坊再质押协议 EigenLayer TVL（锁仓额）超过 18 亿美元（DefiLlama 数据）；

• 1 小白导航月 23 日，EigenLayer 计划为 DApps 提供「共享安全」模式，允许协议通过利用公共 ETH 质押池加入网络；

• 1 月 24 日，AltLayer 公布对 EigenLayer 参与者的空投规则：ETH 直接质押用户、LST 再质押用户、LRT 质押用户；

• 1 月 25 日，EigenLayer 宣布在生态系统中引入 sfrxETH、mETH 和 LsETH，并取消 LST 的 20 万枚 ETH 个人上限；

• 1 月 26 日，Polyhedra Network 与以太坊再质押协议 EigenLayer 合作，建设以太坊至比特币网络的跨链协议；

从月初开始，EigenLayer 相关动态就接连而至，不管是为了营销炒作，还是出于对 Restaking 业务的支撑建设，大家都开始把目光聚焦在 EigenLayer 身上，实际上这些都是为 Restaking 的后续发力夯实地基，让 Restaking 可以更容易的撬动整个行业生态和用户市场。

Restaking 崛起，是需求也是必然

从本质上看，Restaking 是传统金融的常见做法，这应用在加密市场中，在 ETH2.0 基础上进行 Restaking，将会让 ETH2.0 更加的金融化。这可以看作是人们对 ETH 金融属性的又一次认同，但是这种认同也与市场需求强相关。

首先，在加密市场中，金融属性和金融特征是吸引增量用户、增量资金的一个关键要素，也是促进市场活跃和行业活跃的有效工具，当人们对 ETH 将引领新一轮行情产生了预期，并不断强化这种预期的时候，金融策略就会被优先考虑，这是市场需求在起作用。

其次，在 LSD 领域，基于 ETH2.0 的相关业务与传统金融相比，显得过于简单和单薄，不论是抗风险性，还是对市场需求的支撑都不太够，尤其是无法支撑起对 ETH 预期的叙事能力；同时作为本质上已经金融化的 LSD 业务，借此机会完成业务周边的拓展和结构化金融的搭建，就成为了必然。

所以，在人们对 ETH 行情不断进行预期叠加的背景下，Restaking 的崛起既是市场的需求，也是发展的必然，归根结底是预期驱动下对自我叙事能力的完善。

从 Restaking 开始，利好 ETH 行情

如同铭文借 BTC 行情发力，为行业拓展开一条新的故事线分支，Restaking 也将成为这场 Showtime 中的关键角色。在不断地动作下，Restaking 已经成为性价比非常高的投资选择，只要参与 Staking 就可以一鱼双吃或三吃。仅就已经开始发力的方向来看，作为 Layer2 热点的 AltLayer 已经与 EigenLayer 进行捆绑和互动，EigenLayer 取消 LST 的个人上限也在为市场和用户提供更大的操作空间，似乎已经开始为 ETH 主导新一轮周期进行铺垫。

结合市场对 ETH 行情的预期，在对预期和叙事的演变中，EigenLayer 掀起的 Restaking 风潮是一种必然，而 Restaking 也确实如人们所期盼的那样，正在激活新一轮行情周期，激活 ETH 的 Showtime，利好 ETH 周期。

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